マツダ ポラタイルな利益構造が続く

研报英文原文证据摘录

マツダ ポラタイルな利益構造が続く

Global Research

2026 年 06 月 18 日ab

マツダ 株式

ボラタイルな利益構造が続く 日本

自動車製造

12ヶ月のレーティング Neutral

感応度が高くボラタイルな株価へ

円安や原材料高を織り込み業績予想を上方修正。ただし、利益低水準か 12ヶ月の目標株価 ¥1,200.0

ら1%円安/高でEPS7%増/減(図表5)、米国販売1%減でEPS4%減など感応度は 前回 : ¥1,100

高く、業績・株価ともボラタイルな状況は続く見込み。リスク・リワード 株価 (2026年6月17日) ¥1,140

から株価は適切な範囲内、投資判断はNeutralを継続。 RIC: 7261.T BBG: 7261 JP

業績予想：円安、原材料高を織り込む トレーディングデータ、主要指標

6月以降160円/$(前回155円)、FY3/27原材料高は売上高比2%(セクター全体 52週高安 ¥1,389-831

で同一基準を適用)、を前提。FY3/27は円安、原材料高、欧州販売増から 時価総額 ¥719b/US$4.49b

発行済株数 631m (ORD)

前回より業績予想を11%引き上げ(図表6)、営業利益1,275億円を予想。会

浮動株比率 80%

社計画1,500億円との差は、円安がプラス、原材料高と米国競争激化がマ

平均出来高('000) 7,582

イナス、ネットではマイナスがやや多いと見る。FY3/28とFY3/29も円安、

平均売買代金(百万) ¥8,179.6

原材料高、欧州販売増から前回より予想を14%/18%引き上げ。

株主資本(03/27予) ¥1965b

米国販売：高収益車の販売が低迷 P/BV(03/27予) 0.4x

ﾈｯﾄ･ﾃﾞｯﾄ/EBITDA(03/27予) 0.5x

大型車CX-70/CX-90合計の26年4-5月販売は月5.2千台とCY25年5.7千台/月

から低迷が継続(図表2)。同車種インセンティブは4-5月平均で約$8,000、 EPS (希薄化前) (¥)

変更前 変更後 % chコンセンサス

前年4-6月の約$4,000、26年1-3月平均$6,700から大きく上昇。また米国販

03/27予 132.9 148.2 11 148.3

売の50%超を占めるCX-5/CX-50は販売台数・インセンティブとも安定して 03/28予 179.7 204.6 14 184.6

いるが(図表3)、相対的に低利益率と推定するCX-50の販売比率が徐々に上 03/29予 187.7 222.0 18 202.9

昇。米国収益の大きな改善は見られない。

高橋 耕平

アナリスト

バリュエーション: 目標株価1,200円(前回1,100円) kohei.takahashi@ubs.com

FY3/28E PER6倍(低利益率のためセクター平均からディスカウント, 前回 +81-3-5208 6172

から変更なし)で評価。業績予想変更を反映、目標株価は引き上げ。 江口 真央

次席アナリスト

mao.eguchi@ubs.com

+81-3-5208 6242

ハイライト(10億円) 03/24 03/25 03/26 03/27予 03/28予 03/29予 03/30予 03/31予

売上高 4,827.7 5,018.9 4,918.2 5,525.3 5,654.7 5,711.8 5,770.0 5,829.5

営業利益 250.5 186.1 51.6 127.5 179.1 195.0 196.0 197.0

経常利益 320.1 189.0 131.8 151.5 203.1 219.0 220.0 221.0

当期純利益 207.7 114.1 35.1 93.5 129.1 140.0 140.7 141.4

EPS (円) 329.6 181.0 55.6 148.2 204.6 222.0 223.1 224.2

利益率/バリュエーション 03/24 03/25 03/26 03/27予 03/28予 03/29予 03/30予 03/31予

営業利益率 % 5.2 3.7 1.0 2.3 3.2 3.4 3.4 3.4