JX金属: 中長期的にInP基板は同社の主力製品へ；一方、織り込むにはやや時期尚早

研报英文原文证据摘录

JX金属: 中長期的にInP基板は同社の主力製品へ；一方、織り込むにはやや時期尚早

Update

2026 年 7 月 1 日 06:33 AM GMT

Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+MJX金属(5016) | Japan 白川 祐

株式アナリスト

Yu.Shirakawa@morganstanleymufg.com +81 3 6836-5432

中長期的にInP基板は同社の主

力製品へ；一方、織り込むに

はやや時期尚早

JX金属(5016.T, 5016 JP)

今回の変更点 非鉄製錬 | 日本

投資判断 Equal-weight

JX金属 (5016.T) 従来 現在

業界投資判断 In-Line

目標株価 ¥3,800 ¥4,300 目標株価 4,300円

対目標株価上値/下値余地 (%) (2)

弊社業績予想、半導体材料事業に付与するP/Eを上方修正 直近終値時価総額 (2026年(基本) (十億円)6月 30日) 4,398円4,073.1

し、目標株価を4,300円に引き上げる。InP基板は中長期的 配当利回り (F26e) (%) 1.4

に同社の主力製品となるとみるが、短期的な業績寄与は乏 年度 (3月決算) F25 F26e F27e F28e

売上高 (十億円) 884.6 1,028.2 1,072.0 1,144.6

しい。 営業利益（日本） (十 175.0 243.0 260.0 288.0

億円)*

目標株価を4,300円に引き上げる：27年度弊社予想EPS197円にSOTPで算出し 経常利益 (十億円)* - - - -

純利益 (十億円)* 104.6 176.3 182.8 194.8

たP/E22.0倍（前回19.3倍）を付与。事業毎のP/Eは、半導体材料は41.2倍（同28.1 EPS、基本 (円)* 112.9 190.4 197.1 210.1

倍）、情報通信材料は25.7倍（同18.5倍）、基礎材料は13.2倍（同15.6倍）。今般 従来予想EPS、基本 124.6 198.8 211.8 -

(円)*

の目標株価設定においては、特に半導体材料事業のP/Eを、InP基板の中長期的な EPS (円)** 112.7 189.9 196.9 209.8

従来予想EPS (円)** 124.4 198.3 211.5 -収益拡大を織り込み上方修正した。詳しくは投資サマリー を参照。

EV/EBITDA (基本) 14.1 13.3 12.1 10.8

P/E (基本)* 29.3 23.1 22.3 20.9

投資判断EW継続。AI関連製品（スパッタリングターゲット材の堅調な拡販 P/B (基本) 4.2 4.8 4.2 3.7

＋InP基板の飛躍的な拡販等）が同社の成長ドライバー。ただし短期的な収益 ROE (平均) (%)* 15.6 22.4 20.1 18.7

増は概ね織り込み済み：4Q決算後、同社株価は大きくTOPIXをアンダーパ 特に注記がない限り、指標はすべてモルガン・スタンレーModelWareフレームワーク による

フォームしたが、6月11日をボトムに株価は再び上昇。特に、6月16日のInP基盤 ***==公表基準コンセンサス基準

の大幅な生産能力増強の発表後は大きく株価上昇を示しており、InP基板への市 e = モルガン・スタンレー・リサーチ予想

場の注目度は非常に高い。弊社も同社InP基板は光トランシーバーやCPOの外部

光源向け需要が飛躍的に増加し、同製品の営業利益貢献は25年度の15億円か

ら30年度には700億円へ飛躍的に増加すると予想する。一方、27年度は、生産

能力増強途上ということもあり、InP基板の営業利益貢献は71億円に留まると弊

社予想することに加え、今後の各社の積極的な能力増強次第では現在のような

需給タイト状況が続かない可能性も留意するべきだと弊社は考える。従って、

目標株価に30年度をフルで織り込むには時期尚早と考え、弊社目標株価算出基

準年度は27年度とした。非鉄業界の中で、目標株価と現在の株価の相対的な位

置から投資判断はEW継続。