神戸物産: 5月実績アップデート

研报英文原文证据摘录

神戸物産: 5月実績アップデート

Update

2026 年 6 月 23 日 08:27 AM GMT

Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+神戸物産(3038)M| Japan 古川 藍

株式アナリスト

Ai.Furukawa@morganstanleymufg.com +81 3 6836-5461

5月実績アップデート 小場 啓司

Hiroshi.Koba@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8942

5月サマリ：実態は見た目より良い：神戸物産単体売上499億

円(YoY+3.0%)、GP50億(同-5.3％)、OP29億

円(同-16.5％)、GPM10.0％(YoY-0.8pt/MoM-0.5pt)、OPM5.8％(YoY-1.3pt/MoM-

0.5pt)。出荷実績に対するカレンダー影響は-2%強(日曜日がYoY+1日)。昨年の米

価格上昇の反動影響が残る月でもあった。同社が実施する加盟店アンケートで

は、客数はYoYフラット程度、客単価+5％弱だったとのこと。2週間程度あった 神戸物産(3038.T, 3038 JT)

バイオマス発電の定期修繕影響は売上総利益に対し-1億円強とのことであり、当 専門店 | 日本

該影響除きでは為替動向に沿った水準。同社では今後輸入PBの価格改定を検討 投資判断 Equal-weight

業界投資判断 In-Line

していることもあり業績全体への影響に留意したい。 目標株価 3,000円

直近終値 (2026年 6月 23日) 2,611円

図表1: 月次データ(百万円、YoY％、%、店舗数) 時価総額 (基本) (十億円) 714.4

(mn yen,stores,%) 2023 2024 一日平均売買代金 (十億円) 6.3

11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Sales 41,690 45,609 36,909 39,473 44,070 45,172 44,274 42,449 44,112 43,879 42,759 46,182

Gross profit 4,406 4,184 3,720 3,926 4,504 4,570 4,537 4,170 4,150 3,992 3,867 4,814

SGA 2,017 1,642 1,597 1,621 1,805 1,735 1,664 1,645 1,839 1,659 1,696 2,170

Operating profit 2,389 2,542 2,123 2,305 2,699 2,835 2,873 2,525 2,311 2,333 2,171 2,644

Recurring profit 191 -3,839 10,314 4,144 2,382 2,260 2,958 2,826 -3,017 -4,887 713 14,189

GPM% 10.6% 9.2% 10.1% 9.9% 10.2% 10.1% 10.2% 9.8% 9.4% 9.1% 9.0% 10.4%

OPM% 5.7% 5.6% 5.8% 5.8% 6.1% 6.3% 6.5% 5.9% 5.2% 5.3% 5.1% 5.7%

Store number

Directly managed Store opening 0 0 0 2 6 9 3 4 4 3 2 6

Store closing 0 0 0 0 1 0 1 0 7 0 1 1

Total store 664 664 664 666 671 680 682 686 683 686 687 692

Rural Store opening 2 0 1 0 1 2 2 3 2 0 2 2

Store closing 0 0 0 1 0 7 0 1 0 0 0 0

Total store 382 382 383 382 383 378 380 382 384 384 386 388

FC store total 1,046 1,046 1,047 1,048 1,054 1,058 1,062 1,068 1,067 1,070 1,073 1,080