启明星辰（002439 CH） 终止股票研究覆盖

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启明星辰（002439 CH） 终止股票研究覆盖

股票研究 ● 软件

2026 年6 月18 日

财务数据和估值: 启明星辰 持有

财务报表 估值

年度 12/2025a 12/2026e 12/2027e 12/2028e 年度 12/2025a 12/2026e 12/2027e 12/2028e

损益表摘要 （人民币百万元） 企业价值/销售 6.2 6.2 5.9 5.4

营业收入 2,338 2,390 2,543 2,769 企业价值倍数 nm 486.2 62.1 36.9

企业价值/投入资本 2.9 2.9 2.8 2.8息税折旧及摊销前利润 -462 31 241 403

市盈率* nm nm 629.9 97.9折旧与摊销 -188 -203 -219 -236

市净率 1.5 1.5 1.5 1.5经营利润/息税前利润 -650 -173 21 167

净利息 15 7 5 5 自由现金流收益率 0.7 -2.6 -0.2 0.5

税前利润 -635 -165 26 172 股息收益率 (%) 0.0 0.0 0.0 0.0

汇丰前海口径：税前利润 -635 -165 26 172 *基于汇丰前海口径的稀释每股收益

所得税 58 15 -1 -9

归母净利润 -572 -149 25 162

汇丰前海口径：归母净利润 -572 -149 25 162 环境社会及公司治理指标

现金流量表摘要 （人民币百万元） 环境指标 12/2024a 公司治理指标 12/2025a

经营活动产生的现金流量 287 -252 129 260 温室气体排放强度 11.7 董事会成员人数 7

资本支出 -173 -158 -165 -173

能源强度 19.3 平均董事会任期 (年)

投资活动产生的现金流量 -1,251 -158 -165 -173

股息 0 0 0 0 二氧化碳减排政策 是 女性董事会成员(%) 42.9

净债务变动 1,153 401 26 -101 社会指标 12/2024a 董事会成员独立性(%) 42.9

股权自由现金流 114 -410 -37 87 员工成本占销售额的百分比 57.5

资产负债表摘要 （人民币百万元） 员工流动率（%）

无形资产 1,103 1,109 1,108 1,097 多元化政策 是

固定资产 777 740 703 666 资料来源：公司资料、汇丰前海证券

流动资产 6,117 5,735 5,786 6,083

*温室气体排放强度和能源强度按照每千美元收入来衡量，分别以千克和千瓦时为单位

现金及现金等价物 969 568 542 643

资产合计 12,563 12,151 12,163 12,411

营业负债 2,070 1,808 1,795 1,880 发行人信息

带息负债 0 0 0 0

净负债 -969 -568 -542 -643 股价（人民币元） 13.07 流通股比例 55%

归属母公司股东的权益 10,843 10,694 10,720 10,881 目标价（人民币元） 15.00 行业 软件

投入资本 4,958 5,209 5,261 5,323 路透股票代码 002439.SZ 国家/地区 中国

彭博股票代码 002439 CH 分析师 刘逸然

市值（百万美元） 2,343 联系方式 +86 10 5795 2349

增长率、重要比率及每股指标

年度 12/2025a 12/2026e 12/2027e 12/2028e

同比增长(%) 股价相对表现

营业收入 -29.5 2.2 6.4 8.9

息税折旧及摊销前利润 684.4 67.3

营业利润 677.0 26.60 26.60

税前利润 557.1

21.60 21.60汇丰口径：每股收益 543.6

比率(%) 16.60 16.60

营业收入/投入资本(x) 0.5 0.5 0.5 0.5

投入资本回报率 -8.9 -0.2 3.6 6.4 11.60 11.60

净资产收益率 -5.1 -1.4 0.2 1.5

资产回报率 -4.5 -1.2 0.2 1.3 6.60 6.60

EBITDA 利润率 -19.8 1.3 9.5 14.5 2024 2025 2026