過去最高益更新を予想も偏光板等の成長期待は低下と判断：｢中立｣継続

研报英文原文证据摘录

過去最高益更新を予想も偏光板等の成長期待は低下と判断：｢中立｣継続

2026年 6月 15日

化学

目標株価変更

日東電工 (6988)

投資判断: 中立 目標株価 2,700円 3,200円

必見：13ページの図表15に示すセグメント 投資戦略：目標株価を3,200円へ上方修正も｢中立｣継続

別業績予想を見てください。 業績予想期間を従来の26-30/3期から27-31/3期へ変更、情報家電製品向

け製品群の成長期待等を下方修正し業績予想期間後の想定長期EVA成

株価 (6月12日) ¥3,005

目標株価との乖離 +6% 長率を従来の5.0%から2.5%へ下方修正、想定株式リスクプレミアムを従

TSE区分 Prime 来の6.0%から5.0%へ修正し業績予想を修正した結果、目標株価を従来

連結主要データ (予想はみずほ証券) の2,700円から3,200円へ上方修正し、｢中立｣を据え置く。対米ドル1円の円安

時価総額 (十億円) 2,039.37 により当社の年間営業利益は約30億円増加と試算、為替要因により27/3期に発行済株式数 (百万株) 678.66

潜在株式数 (百万株) – 対26/3期比294億円の営業増益要因を想定し、偏光板の販売数量減や交易

1日出来高 (千株: 月平均) 3,870.17

外国人持株比率 (%, 25/9) 42.8 条件悪化及び減価償却負担増等を想定しつつ、27/3期営業利益は対26/3期

配当(円, 27/3予想) 64.0

配当利回り(%, 27/3予想) 2.1 比144億円(8%)増の1,980億円(会社予想は1,930億円)を確保と予想する。

配当性向(%, 27/3予想) 28.6 背景：主に為替要因により交易条件悪化を相殺と予想自己資本比率(%, 27/3予想) 79.6

BPS(円, 27/3予想) 1,841.8 27/3期会社予想の前提となる為替水準は1米ドル当たり153円、我々の予想前PBR(倍, 27/3予想) 1.6

ROE(%, 27/3予想 当期利益ベース) 12.5 提は同160円であり、為替要因により対会社予想比210億円の営業利益超過達

ROA(%, 27/3予想 税前利益ベース) 13.4

(注) 発行済株式数には自己株式を含む 成要因を想定するが、中東情勢緊迫化に伴う原燃料価格上昇分を製品価格へ

株価/相対株価 の転嫁などで相殺と想定する点で会社予想は若干野心的と判断、27/3期営業

利益は対会社予想比50億円の超過達成に相当する1,980億円と予想する。

注目点：27/3期及び28/3期に過去最高営業利益連続更新を予想

28/3期にはライフサイエンスの拡大等によりヒューマンライフ(HL)が営業黒字へ

転換と予想、28/3期営業利益は対27/3期予想比80億円(4%)増の2,060億円に

達し、27/3期に続き28/3期も2期連続で過去最高を更新と予想する(従来の過去

最高営業利益は25/3期の1,857億円)。中長期では、難治性癌治療薬やDDS関

連の知的財産の有効活用に期待するものの、現時点ではHLのライフサイエン

シニアアナリスト 山田 幹也 ス(LS)関連のロイヤリティ収入は予想に織り込まない。なお、我々の予想は予+81 3 6202 8390 mikiya.yamada@mizuho-sc.com

想期間を通じ非経常損益の発生を織り込んでいない。

みずほ全カバレッジの

バリュエーション：プレミアム付与には時期尚早と判断

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割引将来EVA法により算出した新目標株価3,200円は､我々の27/3期予想に

基づくPER及びPBRで各々14.3倍及び1.74倍に相当する水準であり、同業他

社との相対比較から概ね妥当な水準と判断する。主要事業の競争力等を高

く評価するものの、為替感応度の高さや情報機能材料の成長期待低下等に

鑑み、概ね妥当な水準と判断する。

連結業績 株価 ¥3,005 (6月12日) 52週株価高安 ¥4,068～¥2,521

決算期 IFRS基準 売上高 前年比 営業利益 前年比 税前利益 前年比 当期利益 前年比 EPS PER EV/EBITDA