スペシャリティ化学企業への転換を高く評価し｢買い｣継続：機能品等の成長に期待

研报英文原文证据摘录

スペシャリティ化学企業への転換を高く評価し｢買い｣継続：機能品等の成長に期待

2026年 6月 15日

化学

目標株価変更

ＵＢＥ (4208)

投資判断: 買い 目標株価 3,000円 4,000円

12-13ページの図表12-13に示すセグメント 投資戦略：目標株価を4,000円へ上方修正し｢買い｣を強調

別業績推移を見て下さい。 業績予想期間を従来の26-30/3期から27-31/3期へ変更、想定株式リスクプ

レミアムを従来の6.0%から5.0%へ修正し業績予想を修正、目標株価を従来

株価 (6月12日) ¥3,068

目標株価との乖離 +30% の3,000円から4,000円へ上方修正し、｢買い｣を継続する。スペシャリティ化学

TSE区分 Prime 会社への転換を推進する現中計に対する高評価を確認する(2025年5月20日

連結主要データ (予想はみずほ証券) 付｢スペシャリティ化学企業への転換を加速する新中計｣他参照)。29/3期にお

時価総額 (十億円) 325.82 ける機械事業の株式上場及び30/3期におけるセメント合弁会社(MUCC)の株発行済株式数 (百万株) 106.20

潜在株式数 (百万株) – 式上場(IPO)を想定するが、これらの株式上場が28/3期に前倒しで行われる

1日出来高 (千株: 月平均) 1,807.06

外国人持株比率 (%, 25/9) 16.1 可能性もあると判断する。事業ポートフォリオ転換は30/3期中に概ね完了と予

配当(円, 27/3予想) 160.0

配当利回り(%, 27/3予想) 5.2 想、アセットライト化と業績変動度の抑制が順調に進捗と予想する。

配当性向(%, 27/3予想) 57.1

自己資本比率(%, 27/3予想) 45.6 背景：アンモニア生産停止に加え機械及びMUCCのIPO等も評価

BPS(円, 27/3予想) 4,670.3 27/3期営業利益は対26/3期比31億円(16%)増の220億円(会社予想は235億PBR(倍, 27/3予想) 0.7

ROE(%, 27/3予想 当期利益ベース) 6.1 円)と予想、機能品やファインケミカルの拡販に加えアンモニアの定修費

ROA(%, 27/3予想 経常利益ベース) 3.7

(注) 発行済株式数には自己株式を含む 用払拭(ふっしょく)等により28/3期営業利益は対前期予想比90億円(41%)増

株価/相対株価 の310億円へ拡大と予想する。機械事業及びMUCCのIPOを想定し30/3期経

常利益は27/3期予想比40億円(11%)増の400億円と予想も、30/3期末のネッ

トD/Eレシオは0.38倍へ低下と予想する。

注目点：独自技術に基づくスペシャリティ製品群を高く評価

LiB用乾式セパレータ、ポリイミド(PI)ワニス及びフィルム、二酸化炭素等の分離

膜、窒化珪素等の独自技術に基づく機能品の安定拡大に期待する。樹脂・化成

品では、DMC年産10万トン及びDMC誘導品のEMC年産4万トンの生産設備新

設(総投資額約7億ドル)を27/3期1Qに米国で稼働の予定である。半導体関連

シニアアナリスト 山田 幹也 用途における高機能ウレタンの拡大等にも期待する。+81 3 6202 8390 mikiya.yamada@mizuho-sc.com

バリュエーション：DOE3.5%以上を標榜し減配リスクも低いと判断 みずほ全カバレッジの

割引将来EVA法により算出した新目標株価4,000円は､27/3期予想に基づく ESG情報はこちら

PER､PBR及び配当利回りで各々14.3倍､0.86倍及び4.00%に相当し、同業他

社比でも割高感はない水準と判断する。当社はDOEを従来の 2.5%以上か

ら3.5%以上へ引き上げており(5月20日付｢スペシャリティ事業への集中等を確

認した経営概況説明会：DOE3.5%への引き上げも好感｣参照)、減配リスクも低

いと判断、配当利回りの点からも魅力度は高いと判断する。

連結業績 株価 ¥3,068 (6月12日) 52週株価高安 ¥3,090～¥2,184

決算期 売上高 前年比 営業利益 前年比 経常利益 前年比 当期利益 前年比 EPS PER EV/EBITDA