商社セクターの投資戦略(2026年6月)

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商社セクターの投資戦略(2026年6月)

2026年 6月 9日

図表43. 中国の新規住宅着工面積、販売面積 (前年同月比) 図表44. 中国の鋼材輸出入量 (百万トン)

40 14

30 12

20 10

10 8

0 6

-10 4

2 -20

-30

-2

-40

-4

-50

Jan-16 Jul-16 Jan-17 Jul-17 Jan-18 Jul-18 Jan-19 Jul-19 Jan-20 Jul-20 Jan-21 Jul-21 Jan-22 Jul-22 Jan-23 Jul-23 Jan-24 Jul-24 Jan-25 Jul-25 Jan-26 -6 China Area of Houses Newly Started Residential YoY Jan-16 Jul-16 Jan-17 Jul-17 Jan-18 Jul-18 Jan-19 Jul-19 Jan-20 Jul-20 Jan-21 Jul-21 Jan-22 Jul-22 Jan-23 Jul-23 Jan-24 Jul-24 Jan-25 Jul-25 Jan-26

China Areas of Commercialized Buildings Sold YoY Import (steel) Import (billets) Export (steel) Export (billets) Net export

出所: Bloomberg よりみずほ証券エクイティ調査部作成 出所: Bloomberg よりみずほ証券エクイティ調査部作成

図表45. 原料炭 資源メジャーの生産量と2026 年度ガイダンス (百万トン)

CY16 CY17 CY18 CY19 CY20 CY21 CY22 CY23 CY24 CY25 FY25 Guidance FY

BHP 42.6 38.9 43.0 42.1 40.0 39.1 33.0 26.7 19.9 18.2 18.0 18-20 Jun-end

Anglo American 20.9 19.7 21.8 22.9 16.8 14.9 15.0 16.0 14.5 8.2 8.2 - Dec-end

Glencore 5.3 6.1 7.5 9.2 7.6 9.1 8.7 7.5 19.9 32.5 32.5 30-34 Dec-end

注:持分ベース、2026 年4 月時点

出所: 会社資料よりみずほ証券エクイティ調査部作成

資源メジャーの2026 年度の原料炭生産量ガイダンスは、BHP が増加、Glencore が横ば

いの見通し。Anglo American は2026 年5 月18 日に豪州原料炭事業を非上場の英同業

のDhilmar に最大38 億7,500 万ドルで売却することに合意した。売却対象原料炭資産

は、1) Moranbah North 及びGrosvenor JV の88.0%持分、2) Capcoal JV の70%持分、

3) Roper Creek JV の86.36%持分、4) Dawson JV、Dawson South JV、Dawson South

Exploration JV 並びにTheodore South JV の51.0%持分、5) Moranbah South JV の

50.0%持分。

各社の主な原料炭権益のオペレーターは、三菱商事がBHP (BMA)、三井物産がAnglo

American (Moranbah North、Grosvenor、Capcoal、Dawson)、丸紅と双日がJellinbah

Group (Jelinbah East、Lake Vermont)となっている。

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Mizuho Securities Co., Ltd.