主要事業の収益性の高さや強靭な財務体質への高評価は継続

研报英文原文证据摘录

主要事業の収益性の高さや強靭な財務体質への高評価は継続

2026年 6月 5日

化学

投資判断引き下げ

信越化学工業 (4063)

投資判断: 買い 中立 目標株価 5,200円 7,700円

2ページの図表1に示す業績及びバリュエー 投資戦略：目標株価を7,700円へ上方修正も｢中立｣へ変更

ションの推移をみて下さい。 業績予想期間を従来の26-30/3期から27-31/3期へ変更、想定株式リスクプ

レミアムを従来の6.0%から5.0%へ修正し業績予想を修正、目標株価を従来

株価 (6月4日) ¥7,641

目標株価との乖離 +1% の5,200円から7,700円に上方修正するが、現在の株価水準からは10%以下

TSE区分 Prime の上昇余地を想定し、投資判断は「中立」へ変更する。当社の強靭な財務

連結主要データ (予想はみずほ証券) 体質及び主要事業領域における高い競争力等に対する高評価に変更はな

時価総額 (十億円) 15,167.35 い。27/3期の営業利益及びEBITDAは対前年度比各々1,088億円(17%)増及発行済株式数 (百万株) 1,985.00

潜在株式数 (百万株) – び1,064億円(11%)増の各々7,440億円(会社予想は非開示)及び1兆606億円

1日出来高 (千株: 月平均) 8,312.84

外国人持株比率 (%, 25/9) 41.7 と予想する。生活環境基盤材料の米国子会社であるシンテック社の輸出採

配当(円, 27/3予想) 106.0 算性の改善や電子材料及び機能材料の拡販等が27/3期及び28/3期の業績配当利回り(%, 27/3予想) 1.4

配当性向(%, 27/3予想) 34.4 拡大を牽引と予想、28/3期営業利益及びEBITDAは同各々520億円(7%)増及

自己資本比率(%, 27/3予想) 79.1

BPS(円, 27/3予想) 2,520.0 び585億円(6%)増の各々7,960億円及び1兆1,191億円と予想する。

PBR(倍, 27/3予想) 3.0

ROE(%, 27/3予想 当期利益ベース) 12.4 背景：主要事業の高い競争優位性が業績回復を牽引と予想

ROA(%, 27/3予想 経常利益ベース) 14.3

(注) 発行済株式数には自己株式を含む 米国の住宅着工拡大には米国10年債金利の3.0%未満への低下が必要との判

株価/相対株価 断を確認、ウェハ顧客在庫の調整は27/3期3Qまで継続との予想にも変更はな

い。中国国内の半導体ファブによる中国国産ウェハ使用量の増加や中国製シリ

コーン汎用製品の拡大等も懸念するが､原油価格上昇に伴うシンテック社の輸

出採算性改善や先端半導体材料の拡販、機能性シリコーンの拡大に加え、希

土類磁石の採算性も徐々に改善と予想し、当社業績の回復を牽引と予想する。

注目点：希土類磁石や先端半導体工程材料等の成長性に期待

希土類磁石やフォトレジスト、下層膜、フォトマスクブランクス等が電子材料の

拡販を予想、機能材料のシリコーン及びセルロースは共に高付加価値用途が

シニアアナリスト 山田 幹也 安定成長を継続と予想する。AI関連投資の拡大はウェハ単位面積当たり単価

+81 3 6202 8390 mikiya.yamada@mizuho-sc.com が高い半導体の拡大に貢献と想定、半導体プロセス材料及び半導体パッケー

みずほ全カバレッジの ジ材料等に比べウェハに対する恩恵は限定的と判断するが、数量増及び販

ESG情報はこちら 売構成改善等により2026暦年のウェハ世界市場は対前年比14億ドル(12%)増

の128億ドルまで回復と予想する。

バリュエーション：競争優位性等に鑑みプレミアム付与は妥当と判断

割引将来EVA法により算出した目標株価7,700円は､我々の27/3期予想に基づ

くPER、PBR及びEV/EBITDA倍率で各々25.0倍、3.06倍及び11.8倍に相当し、

同業他社との比較からは若干割高にも見えるが､主要事業領域における高い競

争優位性及び健全な財務体質等に鑑み、概ね妥当な水準と判断する。

連結業績 株価 ¥7,641 (6月4日) 52週株価高安 ¥7,930～¥4,280