ジャパン・インサイト: BofAストラテジーマンスリー: AI・ハードウェア・実物資産時代の日本株再評価

研报英文原文证据摘录

ジャパン・インサイト: BofAストラテジーマンスリー: AI・ハードウェア・実物資産時代の日本株再評価

れ、依然相対優位だ (りそなホールディングス (8308): 26/3 期本決算説明会:政策

金利1.5%時ROE14%を展望/M&A 戦略にも注目したい 2026-05-19) 。

図表 49: メガバンクのバリュエーションはGSIBs 平均比やや割 図表 50: 3 メガ比でりそな/トップ地銀のプレミアムが拡大

安 カバレッジ行PBR (直近) – ROE (FY3/27) マトリクス

グローバルPBR(直近)-ROE (FY26) マトリクス

1.7

Buy Resona

2.6 1.6 MUFG

GSIBs (all) Goldman Sachs Mizuho

y = 17.683x - 0.2658 2.4 1.5 Neutral R² = 0.7552 SMFG GSIBs (EU, China) JP Morgan Chase Gunma 2.2 1.4

GSIBs (US, Australia) Underperform ShizuokaChiba Yokohama 2.0 National Aus Bank y = 22.125x - 1.0422 1.3

1.8 R² = 0.6312 1.2 JPB SBI Shinsei Mebuki Suruga Westpac Bank Corp HSBC

MUFG Gunma+Daishi 1.6 UniCredit 1.1

UBS ANZ Banking Group Hokuetsu Shiga Kyoto Fukuoka Mizuho 1.0 1.4 SMFG 77 SMTG Wells Fargo

0.9 1.2 Standard Chartered

y = 14.978x - 0.6008 Hachijuni Nagano Daishi Hokuetsu

1.0 Citigroup R² = 0.8472 0.8

Barclays 0.7 Aozora y = 9.7268x + 0.3127 0.8 Societe Generale

0.6 Bank of China ABC BNP Paribas 0.6 JPHD R² = 0.6824

ICBC CCB 0.5 0.4

6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16% 17% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13%

出所: Bloomberg, BofA Global Research estimates. Note: FY26 BofAe (FY3/27 for MUFG 出所: Bloomberg, BofA Global Research estimates

/SMFG/Mizuho, FY12/26 for others). GSIBs (EU,China) excl. UBS. GSIBs (US, Aus) excl. CW BofA GLOBAL RESEARCH

BofA GLOBAL RESEARCH

図表 51: 1 年先1 ヵ月金利は154bp、依然75bp 利上げを反映 図表 52: 銀行株のTOPIX 相対P/B ディスカウントは徐々に緩和

2 年先/1 年先の1 ヵ月金利、日銀政策金利、TPNBNK の推移 メガバンク、りそな+地銀のTOPIX 相対P/B の推移

2.25(%) 2年先1ヵ月金利 1年先1ヵ月金利 1,000 0% 30%

2.00 日銀政策金利 TPNBNK (右軸) 900 Megas relative P/B

1.75 800 -10% Resona+Regionals relative P/B 25%

1.50 700 Megas vs Regionals gap (rhs)

-20% 20%

1.25 600

1.00 500 -30% 15%

0.75 400

0.50 300 -40% 10%

0.25 200

0.00 100 -50% 5%

-0.25 0