鉄鋼業界、SWCCの26/3期決算レビュー

研报英文原文证据摘录

鉄鋼業界、SWCCの26/3期決算レビュー

2026年 5月 19日

図表1. カバレッジ一覧

5 月18 日

業界 Ticker 会社名 投資判断 目標株価(円)

株価(円) 乖離率 時価総額(億円)

鉄鋼 5401 日本製鉄 中立 660 549 -16.8% 29,501

鉄鋼 5406 神戸製鋼所 中立 2,030 1,882 -7.3% 7,457

鉄鋼 5411 JFE ホールディングス 中立 1,950 1,653 -15.3% 10,567

鉄鋼 5471 大同特殊鋼 中立 2,030 1,835 -5.9% 3,986

非鉄金属 5805 SWCC 中立 15,600 14,810 -5.1% 4,565

出所: Bloomberg よりみずほ証券エクイティ調査部作成

図表2. カバレッジ各社の決算前後の株価騰落率 図表3. 27/3 期会社計画のみずほ証券予想との乖離率

6.0% 4.0%

4.0% 2.0%

2.0%

0.0%

-2.0%

-4.0%

-6.0%

-8.0%

-10.0% -10.0%

-12.0% -12.0%

日本製鉄 神戸製鋼所 JFE HD 大同特殊鋼 SWCC 日本製鉄 神戸製鋼所 JFEホールディングス 大同特殊鋼 SWCC

注:場中決算企業は決算前日終値と当日終値を、引け後決算企業は決算当日終値と 注１：会社計画/みずほ証券予想-1 で算出

決算翌日終値を比較 注２：日本製鉄は実力ベース事業利益、神戸製鋼所は経常利益、JFE ホールディン

出所: Bloomberg よりみずほ証券エクイティ調査部作成 グスは棚卸資産評価差等除き事業利益、大同特殊鋼は調整後営業利益、SWCC は

営業利益を参照

出所: 各社会社資料よりみずほ証券エクイティ調査部作成

図表4. カバレッジ各社の業績表

Ticker 会社名 参照利益 26/3 期 27/3 期

A E Con CE E Con

5401 日本製鉄 実力ベース事業利益 6,504 6,524 - 7,000 7,591 -

5406 神戸製鋼所 経常利益 1,213 1,089 1,117 1,200 1,193 1,193

JFE ホールディン 棚卸資産評価差等除き事

5411 グス 業利益 1,663 1,683 - 2,150 1,811 -

5471 大同特殊鋼 調整後営業利益 399 385 - 401 444 -

5805 SWCC 営業利益 273 267 270 285 313 323

図表5. カバレッジ各社の中東影響の業績予想への織り込み方

Ticker 会社名 中東情勢影響織り込み

既に顕在化している影響として第1 四半期に約-500 億円の影響が想定されるが、通期業績への影響は現時点で

5401 日本製鉄

合理的に定量化できないため、通期の業績見通しには織り込んでいない

想定されるリスクと現時点の業績影響の概算（年間影響-200 億円程度)→① 機械系事業における中東向け売上の

減少・時期ずれ-60 億円、② アルミ関連事業における原材料の代替調達コストアップ -10 億円、③ 原油市況高騰

5406 神戸製鋼所 に伴う物流コスト、エネルギー・諸資材価格の高騰、販売価格転嫁-100 億円、④ 原油関連製品の供給減や物流停

滞に伴う当社生産・出荷制約-α億円、⑤ 顧客・取引先様における生産・販売面への影響の顕在化-α億円

上記①～③を中心に、足元の状況が上期末まで継続する前提で-100 億円のリスクを業績に織り込み

中東向け出荷停滞、顧客側での生産影響もあるが、当社生産・出荷への影響は限定的。原油市況上昇で、バンカ

5411 JFE ホールディングス ー、エネルギー、各種資材、物流費等のコストが急上昇している。コスト影響は-100 億円/月程度だが、中東情勢

影響は織り込まず

中東情勢に伴う需要変化は不透明で、計画には未反映

5471 大同特殊鋼

原油市況高騰による影響は12 億円のコスト悪化(前提：26/１Q が90$/B、26/２Q 以降63$/B で推移)

エネルギーおよび原材料価格の高騰やサプライチェーンの混乱を懸念。特にケーブル用プラスチック材料への影響

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