26/3期決算：中計は従来戦略に沿った内容、営業利益計画の達成確度が今後の論点

研报英文原文证据摘录

26/3期決算：中計は従来戦略に沿った内容、営業利益計画の達成確度が今後の論点

2026年 5月 12日

建設

決算発表

西松建設 (1820)

投資判断: 中立 目標株価 7,200円

株価 (5月12日) ¥5,798 決算コメント目標株価との乖離 +24%

TSE区分 Prime 5月12日14時に26/3期決算を発表。主なポイントは以下の3点であ

連結主要データ (予想はみずほ証券) る。(1)「西松-Vision 2035」、「中期経営計画2028」：最終年度(それぞ

時価総額 (十億円) 242.31 れ2035年度、2028年度)の営業利益計画は650億円、350億円。2030年以降発行済株式数 (百万株) 41.79

潜在株式数 (百万株) – の国内建設市場の不透明化を見据え、3035年度までの10年間でネットベー

1日出来高 (千株: 月平均) 112.55

外国人持株比率 (%, 25/9) 15.3 スで約3,000億円を投じ、強い事業ポートフォリオの構築を目指す。(2)27/3期

配当(円, 27/3予想) 250.0 計画：売上高は4,400億円、営業利益は285億円を計画(みずほ証券予想配当利回り(%, 27/3予想) 4.3

配当性向(%, 27/3予想) 46.5 はそれぞれ4,066億円、306億円)。営業利益がみずほ証券予想を下回った

自己資本比率(%, 27/3予想) 31.0

BPS(円, 27/3予想) 4,930.2 要因は販管費の差異で、単体の国内建築・土木は利益率の改善が継続

PBR(倍, 27/3予想) 1.2

ROE(%, 27/3予想 当期利益ベース) 11.2 する計画となっている。(3)配当方針：中計では従来同様、DOE5%程度が

ROA(%, 27/3予想 経常利益ベース) 4.7 継続される計画。

(注) 発行済株式数には自己株式を含む

みずほ証券の見解：「西松-Vision 2035」、「中期経営計画2028」はいずれも

株価/相対株価

当社の従来戦略に沿った内容でサプライズはない。今後の注目点は中計の

営業利益計画350億円の達成確度とみずほ証券は考えており、説明会など

で確認したい。今後、業績予想と目標株価を見直す予定である。

シニアアナリスト 中川 義裕

+81 3 6202 8706 yoshihiro.nakagawa@mizuho-

sc.com

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連結業績 株価 ¥5,798 (5月12日) 52週株価高安 ¥6,891～¥4,737

決算期 売上高 前年比 営業利益 前年比 経常利益 前年比 当期利益 前年比 EPS PER EV/EBITDA

(百万円) (%) (百万円) (%) (百万円) (%) (百万円) (%) (円) (倍) (倍)

2025/3 366,811 -8.7 21,098 12.1 20,225 3.3 17,543 41.6 444.5 – –

2026/3 実績 396,030 8.0 28,029 32.9 27,384 35.4 24,066 37.2 609.6 – –

旧会社予 400,000 9.0 26,000 23.2 25,000 23.6 18,800 7.2 476.2 – –

旧予 401,100 9.3 26,800 27.0 26,100 29.0 20,300 15.7 514.3 – –

2027/3 新会社予 440,000 11.1 28,500 1.7 26,500 -3.2 20,500 -14.8 519.2 11.2 –

予 406,600 2.7 30,600 9.2 29,400 7.4 21,200 -11.9 537.1 10.8 10.4

*コンセンサス 416,817 – 29,650 – 28,500 – 20,400 – 566.2 – –

2028/3 予 410,300 0.9 31,600 3.3 30,000 2.0 21,500 1.4 544.7 10.6 9.8

*コンセンサス 433,433 – 31,783 – 30,550 – 21,733 – 566.1 – –