26/3期決算：27/3期計画は想定以上で、基本的にポジティブな印象

研报英文原文证据摘录

26/3期決算：27/3期計画は想定以上で、基本的にポジティブな印象

2026年 5月 12日

建設

決算発表

清水建設 (1803)

投資判断: 買い 目標株価 3,400円

株価 (5月12日) ¥3,465 決算コメント目標株価との乖離 -2%

TSE区分 Prime 5月12日13時に26/3期決算を発表。主なポイントは以下の2点であ

連結主要データ (予想はみずほ証券) る。(1)27/3期計画：売上高が2兆3,100億円、営業利益が1,530億円で、い

時価総額 (十億円) 2,483.33 ずれもみずほ証券予想(それぞれ2兆1,355億円、1,332億円)を上回った。単発行済株式数 (百万株) 716.69

潜在株式数 (百万株) – 体の受注高は1兆5,500億円(みずほ証券予想は1兆6,200億円)。単体の売

1日出来高 (千株: 月平均) 3,298.63

外国人持株比率 (%, 25/9) 23.7 上総利益率は建築が13.2%(同13.4%)、土木が10.0%(同12.3%)。(2)配当計

配当(円, 27/3予想) 85.0 画：27/3期の配当計画は1株あたり77円。みずほ証券予想(85円)を下回って配当利回り(%, 27/3予想) 2.5

配当性向(%, 27/3予想) 37.5 いるのは、政策保有株式の売却益が含まれる特別損益の会社計画(500億

自己資本比率(%, 27/3予想) 39.7

BPS(円, 27/3予想) 1,507.8 円)とみずほ証券予想(950億円)の差によるところが大きいとみられる。

PBR(倍, 27/3予想) 2.3

ROE(%, 27/3予想 当期利益ベース) 15.7 みずほ証券の見解：26/3期実績は概ね想定どおり、27/3期計画は基本的に

ROA(%, 27/3予想 経常利益ベース) 5.4 みずほ証券予想を上回る内容で、ポジティブな印象である。配当については

(注) 発行済株式数には自己株式を含む

政策保有株式の売却額次第で変動する可能性があるとみられ、さらなる増配

株価/相対株価

に期待したい。今後、目標株価と業績予想を見直す予定である。

シニアアナリスト 中川 義裕

+81 3 6202 8706 yoshihiro.nakagawa@mizuho-

sc.com

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連結業績 株価 ¥3,465 (5月12日) 52週株価高安 ¥3,618～¥1,476

決算期 売上高 前年比 営業利益 前年比 経常利益 前年比 当期利益 前年比 EPS PER EV/EBITDA

(百万円) (%) (百万円) (%) (百万円) (%) (百万円) (%) (円) (倍) (倍)

2025/3 1,944,360 -3.0 71,030 – 71,664 – 66,015 284.6 94.8 – –

2026/3 実績 2,057,802 5.8 118,669 67.1 122,324 70.7 126,617 91.8 186.7 – –

旧会社予 2,057,800 5.8 118,600 67.0 122,300 70.7 126,600 91.8 186.7 – –

旧予 2,025,500 4.2 109,500 54.2 115,000 60.5 124,200 88.1 182.8 – –

2027/3 新会社予 2,310,000 12.3 153,000 28.9 148,000 21.0 130,000 2.7 191.4 18.1 –

予 2,135,500 3.8 133,200 12.2 136,200 11.3 153,000 20.8 226.6 15.3 13.8

*コンセンサス – – – – – – – – – – –

2028/3 予 2,183,000 2.2 162,800 22.2 165,300 21.4 115,500 -24.5 171.5 20.2 11.3

2029/3 予 2,198,000 0.7 164,200 0.9 166,700 0.8 116,400 0.8 172.8 20.1 10.9