富士フイルムホールディングス: 26/3期4Q決算：実績コンセンサス超過で今期業績期待が高まる

研报英文原文证据摘录

富士フイルムホールディングス: 26/3期4Q決算：実績コンセンサス超過で今期業績期待が高まる

Update

2026 年 5 月 12 日 03:48 PM GMT

Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+富士フイルムホールディングス(4901)M| Japan 山﨑 みえ

株式アナリスト

Mie.Yamazaki@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8899

26/3期4Q決算：実績コンセン

富士フイルムホールディングス(4901.T, 4901 JT)

精密機器 | 日本サス超過で今期業績期待が高

投資判断 Overweight

業界投資判断 In-Line

目標株価 4,600円まる

直近終値 (2026年 5月 12日) 3,300円

時価総額 (基本) (十億円) 3,977.5

一日平均売買代金 (十億円) 13.5

決算リアクション

影響なし 大幅超過 小幅な上振れ

弊社シナリオへの影響 実績VSコンセンサス 向こう１２か月のコンセンサ 図表 1 : Results Highlights

スEPSの方向性 Fujifilm HD Sales OP Pretax P NP

出所: 会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ (JPY bn) YoY YoY YoY YoY

F3/26 Q1 A 749.5 0.1% 75.3 21.1% 72.0 0.3% 53.8 -11.5%

Q2 A 822.9 7.5% 83.2 13.3% 90.0 31.0% 66.5 34.3%

Q3 A 857.4 5.5% 90.0 2.6% 100.3 3.6% 73.1 2.7%

主な要点 Q4 MSA e 891.4927.3 2.7%6.8% 101.897.9 -8.4%-4.8% 101.2104.4 -2.2%1.0% 74.883.4 -5.8%5.0%

IFIS e 876.6 1.0% 91.0 -14.8% 90.0 -13.0% 73.5 -7.4%

4Q営業利益1,018億円(前年比4.8%減)。弊社予想979億円およびコンセンサ F3/26 FY AMS e 3,357.03,321.1 5.0%3.9% 350.2346.4 6.1%4.9% 366.6363.4 7.6%6.7% 276.7268.2 6.0%2.8%

ス910億円を超過 IFISCe e 3,306.33,300.0 3.5%3.3% 339.5335.0 2.8%1.5% 352.2347.0 3.4%1.9% 266.9264.5 2.3%1.4%

F3/27 FY MS e 3,608.5 7.5% 361.4 3.2% 364.0 -0.7% 265.0 -4.2%

弊社予想比では、ELECやイメージングが引き続き好調で、ヘルスケアでの下 IFIS e 3,473.5 3.5% 357.5 2.1% 366.7 0.0% 277.0 0.1%

Ce 3,470.0 3.4% 365.0 4.2% 375.0 2.3% 280.0 1.2%

振れをカバー

出所： Company data, Morgan Stanley Research, MS e= Morgan Stanley

Research estimates, Ce= Company estimates, IFIS e= IFIS consensus

通期営業利益計画3,650億円(同4.2%増、コンセンサス3,575億円)。中東影響は

未反映だが同社の中計目標3,600億円達成意欲は強い

バイオCDMOの27/3期業績見通しは、大型タンク、中小型タンクともに変更

なし

4Q実績：営業利益は計画を150億円超過。高収益のイメージング(Instax、デジカ

メ)やELEC(半導体材料)が好況で上振れた。半導体材料は先端半導体の高需要を

背景に、前工程ではCMPスラリー伸長、後工程ではポリイミドがインターポー

ザ、ビルトアップ基盤での使用が拡大。ヘルスケアは濃淡あり、医療機器は内

視鏡が二桁増収と好調、培地も回復基調だったが、CDMOは中小型設備での生

産の一部期ずれ発生。