【天风海外科技】亚马逊开始正反馈

内容摘要

亚马逊拿了和谷歌类似的剧本：股价充分调整后，即使短期自由现金流仍为负，市场也开始对收入加速和ROI可见度提升给予正反馈。基本面主要有以下几点： 第一次系统性地解释了CapEx的回报model，服务器和网络设备通常在使用前几个月采购，需求不好可以不下单；平均回本时间不到三年，使用寿命至少5—6年，目前大部分AI产能又签有至少五年期合同。数据中心虽然提前约两年投入，但使用寿命超过30年，可以承载5—6代服务器。大概意思是长期数据中心资产可以反复使用，短周期服务器采购则有较强需求可见度，因此亚马逊认为自己不是在无订单地赌需求。也承认短期自由现金流会很差，但试图证明这更像是收入确认和资本支出的时间错配，而不是项目本身没有回报。…