【浦银国际】百威亚太：2Q26业绩仍疲软，中短期展望较为负面

内容摘要

2Q26业绩仍疲软，利润成色不足：2Q26中国销量下跌9.7%致整体业绩承压，净利润超预期是税项贡献 1）2Q26业绩：按内生增长口径（下同），2Q26总收入同比-2.1%至1678百万美元，正常化EBITDA同比-9.7%至463百万美元，归母净利润247百万美元。收入符合一致预期，归母净利润大幅高于一致预期（收入/归母净利润一致预期分别为1,672/ 186百万美元）。 2）分地区表现：2Q26，韩国市场销量同比增低双位数，引领亚太东高增；中国市场销量同比跌9.7%，印度市场同比增双位数，但亚太西分部仍承压。1H26亚太东（含韩国、日本和新西兰）/亚太西（含中国、印度、东南亚及出口）占总收入之比分别为20%/ 80%。…