CICC Morning Call

内容摘要

260727 ——宏观—— 【进口为何高增】 拆分进口来源地、商品结构、量价来看，我们发现进口高增主要由AI、贵金属等少数商品贡献，复进口比例也有所上升，而价格贡献也要高于数量贡献。 ——外汇—— 【财政风险如何进入汇率定价？】 基准情形下，英镑对财政消息的联合冲击敏感度或为三国最高，企稳需财政信任或发行结构改善。日元的传统国债收益率支撑趋于弱化，走势取决于日银吸收意愿与财政路径。 ——策略—— 【“去美元化”结束了吗？】 美元外储占比短期企稳并不改变“去美元化”的长期趋势。美股无法替代美债成为储备资产，AI也未必能够强化美元地位，而美国政府债务的攀升仍在侵蚀美债“安全资产”的共识。…