【小熊团队】微软FY26Q4财报快评：Azure增速提升至43%，AI应用进入“席位+用量”变现阶段

内容摘要

收入、利润均超预期，利润率环比下滑：FY26Q4（自然年26Q2）微软实现总收入900亿美元（超一致预期的877.13亿美元），同比增长18%，按固定汇率增长17%；毛利润同比增长15%，营业利润同比增长18%。剔除OpenAI投资影响后，实现每股收益4.74美元，同比增长23%（超一致预期的4.24美元）。本季度Anthropic投资收益、自愿退休计划费用低于预期等一次性项目，合计增厚摊薄后EPS约0.27美元；剔除相关项目后，公司收入、营业利润和EPS仍均超过此前预期。 公司整体毛利率为67%，同比继续下降，主要受收入结构向Azure倾斜、AI基础设施持续投入以及AI产品使用量增长影响，Azure和Microsoft 365商业云的效率提升部分抵消了压力。…