【国泰海通】今天乳业板块A股+港股普涨，我们预计系周期催化+资金行为共同推动，

内容摘要

一方面，原奶周期上行确定性较强： 1、供给侧，散奶价格上行，26H2大概率进入原奶周期右侧。5月以来口蹄疫影响逐步淡化，奶牛存栏继续去化，当前正处夏季、奶牛热应激多发，共同制约供应量；8-10月上游进入又一年青储季，有望进一步推动存栏去化。 2、需求侧，2026年以来液奶需求企稳回升，尽管Q2大众品动销环比有所回落，但从边际变化来看，6月液奶动销相较4-5月有所提速，全年看 景气度有望好于去年。与此同时，乳企深加工业务产能正在爬坡，增加耗奶量。 周期反转直接利好上游牧场，同时推动下游格局和盈利改善。 另一方面，乳业前期滞涨+筹码出清，受益高低切： 26H1乳制品动销增速在食饮大众品中表现一般，期间奶牛存栏曾反扑，牛奶产量持续增长，板块股价整体回调。随着周期筑底回升，叠加利好催化，乳品板块具备资金吸纳能力。…