中国HNB意见稿正式公布，市场放开在即

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事件：《加热卷烟》国家标准的征求意见稿正式公布，意见截止日期为2026年9月26日，国标拟实施日期为发布后6个月。考虑到市场目前无HNB产品、无需过渡期，我们判断26年底-27年初有望看到HNB产品正式在国内落地。 国标核心定义： 1）烟支：外观无霉变，水分活度不应高于0.7，唇部接触区域表面温度不应高于55℃，烟草基质应由烟叶、复烤烟叶、再造烟叶或烟丝加工制成。 2.）烟具：发热体（烟草基质）表面温度不超380℃，不允许用户更换电池，烟具应具有防儿童启动功能和防止意外启动的保护功能，并对防水/起火/爆炸/泄压/跌落强度/充电/温度做出具体指导。 3）气溶胶：平均每口烟碱释放量不应高于0.2mg，与高尼古丁卷烟类似，可满足正常烟民需求。…