中国中免：继续看好龙头业绩弹性释放，重视底部配置机会！

内容摘要

# Q2再次验证海南盈利弹性 26H1营收275.9亿元，同比-2.0%，归母31.1亿元，同比+19.5%，在上半年首都、上海机场与线上显著承压背景下，再次验证海南可观利润弹性。 # 海南淡季韧性增长、中免跑赢行业 全岛26Q2离岛免税销售同增4%，行业淡季整体呈现香化、精品等核心品类支撑下的韧性增长，# 其中预计中免Q2海南同增10%左右（预计其中免税+6%左右）显著优于行业，旺季逐渐临近，数据改善可期。 # 下半年核心机场与线上有税改善可期 首都、上海机场运前期受转场阶段影响近期运营已基本恢复正常，中免日上线上品牌授权已有序进行，销售稳步改善，且海南会员购已承接部分线上需求，看好下半年改善弹性。 # DFS已实现良好协同 预计DFS在3月并表后受益于澳门香港销售向好支撑，预计可实现较好正向盈利。…