底部的价值: 受益交易量证券IT行业回暖，信创加速提升27~28年成长确定性【天风计算机 缪欣君团队】

内容摘要

1）证券IT需求正式回暖，行业订单与业绩有望同步修复。 牛市环境下券商经营改善，同时前期并购整合带来的IT支出观望情绪逐步缓解，顶点、恒生等厂商订单均出现不同程度修复，#行业订单增速普遍达到双位数，部分玩家达30%。随着前期订单陆续进入交付和确认阶段，证券IT公司收入与利润有望逐步释放。 2）信创进入核心系统集中切换期，利润释放将呈现长坡厚雪。 2026—2027年核心增量主要来自头部券商，之后将逐步向中腰部客户扩散，#26年下半年到27年有望迎来密集改造。长期看，随着标杆项目完成，前期产品研发和定制投入持续摊薄，已交付客户亦将通过新增模块、交易所改造和外围系统贡献利润。中腰部客户更偏标准化和市场化采购，项目定价与交付效率有望进一步改善。…