【华泰消费】新消费系列报告3-零食量贩：扩容+提效共驱龙头腾飞

内容摘要

零食量贩行业正处于市场快速扩容与龙头质效提升并进的新阶段。凭借高效供应链与高周转体系，零食量贩满足了消费者的性价比与情绪价值需求，实现对零食传统渠道的结构性替代。经历24-25年补贴大战及竞争格局落定，行业双龙头开启精细化深耕的新征程，品类拓展、运营提效的红利释放方兴未艾，有望不断巩固壁垒并拓宽客群边界，龙头企业中长期持续成长空间广阔，继续重点推荐鸣鸣很忙、万辰集团。 零食饮料行业仍具备广阔渗透空间，双龙头有望持续整合市场 1. 零食量贩回本期、周转效率、稳定性均突出，加盟商积极性高。我们测算2029年行业门店空间约9.0-10.9万家，长期空间或超12万家，龙头公司有望提升至4-5万家。 2. 25年鸣鸣很忙与万辰集团合计GMV市占率已超75%，有望持续整合市场。…