观点更新：7月FOMC例会，沃什会“意外加息”吗？我们认为，仍是小概率事件。

内容摘要

1. 目前CME FedWatch定价7月FOMC例会加息概率约40%（10bp），完全定价9月之前加息25bp，合计定价年内加息38bp（不足2次）。 2. 原油是近期加息预期回升的主要扰动，但是：1）5年、10年盈亏平衡通胀已回落到2月底水平，5年-5年远期通胀预期（2.25%）虽位于近月高位，但与近年均值水平持平；2）通胀归因更重要（通胀框架小组的主要任务）。打个比方：需求侧通胀是数字“1”，供给侧通胀是数字“0”。由于当前美国通胀压力主要是供给侧（油价+关税）。所以，“按兵不动”仍是最优策略。 3. 意外加息有助于沃什建立“通胀鹰派”的权威、稳定通胀预期，代价是“人为制造的波动”，在当下市场较为脆弱的时候风险不可控。…