【中信前瞻】Azure&AWS表现亮眼，重视CSP投资机遇

内容摘要

【1】收入加速：微软公布FY2026Q4季报，Azure全年收入首次突破1000亿美元，增速进一步提升至43%，下季度指引增速45%。AWS增长37%，经营利润率39%，根据季度指引，AWS下季度仍将加速。 【2】资本开支：微软确保FY2027的FCF为正，公司FY26Q4 CAPEX约410亿美元，同时预计FY27Q1资本开支约500亿美元。亚马逊上调2026年capex至2200，继续维持此前的数据中心扩展计划，但管理层指出，数据中心开支能支持5-6代服务器，单服务器盈亏平衡点在2-3年，资本开支将按照需求投资，纪律性更强。 【3】需求展望：需求仍远超供给。微软披露商业RPO进一步增长至6780亿美元，同比增长84%。…