【中信传媒】中美人工智能大模型系列8之字节跳动：从超级App到全栈AI，生态闭环构筑长期壁垒

内容摘要

核心观点：字节已完成向AI全栈平台的跃迁，豆包位列国内通用基模第一梯队，Seedance确立全球视频生成领先身位，并推动多模态能力向世界模型与物理AI延展。商业化呈现清晰梯次：Seedance率先兑现收入，Coding与端侧承接中期增量，AI4S抬升远期产业边界。豆包现阶段尚未形成覆盖高额推理成本的盈利闭环，我们预计年化亏损达百亿元量级，但其核心价值在于以高强度前置投入抢占AI入口和用户心智，并借助字节成熟的商业化基础设施，将流量优势逐步转化为订阅、广告、交易及MaaS收入。字节真正稀缺的能力优势是由主业现金流支撑算力与模型迭代、以应用规模沉淀用户与数据、再由商业化反哺投入的复利闭环；单点能力可以追赶，全栈飞轮更难复制，这将持续巩固字节在行业缩圈中的核心竞争地位。…