重视低位低估值云厂【金山云】

内容摘要

金山云此前下跌的核心矛盾是，上游涨价挤压云厂ROI的β，以及公司自身资本开支投入节奏影响收入趋势，我们认为都在消除： 1）阿里云Q2. preview，北美CSP Q2财报均验证云行业景气向上，且有正向ROI。 2）金山云Q2算力资源投入相对偏少，供给能力未能充分承接AI云需求，导致收入增速与行业趋势出现阶段性背离。若后续资本开支和算力部署恢复，收入增速有望向行业趋势收敛。 公司背靠金山及小米生态，当前估值和位置较低（7.30收盘对应26年PS1.5x，横向纵向比较均显著低），具备较大的业绩与估值双重弹性。