【国金商社】携程处罚靴子落地，出行板块修复行情

内容摘要

公司收到市场监督管理局作出的行政处罚决定，由于违反反垄断法，公司被处以约53亿元罚款。此次决定为公司在26Q1市监总局发布调查通知书后，处罚具体细则落地，整体处罚金额好于预期（小于10%）。 此次处罚过后，公司不能再与高星酒店签订排他性条款，故酒店方可在其他平台同时上架以满足自身经营需要。我们认为此次事件落地后，公司高星酒店订单变化仍有限，消费者对于预订服务仍然看重的是平台的服务保证和质量。 特牌金牌佣金率预计会有序降低，致使整体take rate短期有所下降，预计对于收入端影响约有3%左右。但长期开来公司有望通过其他形式，例如广告费等其他收入对冲影响。 我们认为现阶段在靴子落地后，公司估值底已显现，处罚对于公司来看未影响其行业地位，公司服务质量以及质量管理与其他OTA平台仍有较大差距，马太效应仍然在不断加强。…