中国医疗器械行业 2026年上半年业绩前瞻：国内采购承压，海外业务仍是主要驱动力

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中国医疗器械行业 2026年上半年业绩前瞻：国内采购承压，海外业务仍是主要驱动力

股票研究 ● 医疗保健设备与用品

2026 年7 月10 日

财务数据和估值: 迈瑞医疗 买入

财务报表 估值

年度 12/2025a 12/2026e 12/2027e 12/2028e 年度 12/2025a 12/2026e 12/2027e 12/2028e

损益表摘要 （人民币百万元） 企业价值/销售 4.5 4.2 3.7 3.2

营业收入 33,282 34,912 38,232 42,691 企业价值倍数 14.0 13.0 11.2 9.3

企业价值/投入资本 6.5 6.2 6.0 5.8息税折旧及摊销前利润 10,626 11,216 12,711 14,684

市盈率* 20.8 20.8 18.7 16.6折旧与摊销 -1,747 -2,077 -2,537 -3,131

市净率 4.4 4.1 3.8 3.5经营利润/息税前利润 8,878 9,139 10,174 11,553

净利息 0 0 0 0 自由现金流收益率 4.8 4.6 5.3 6.1

税前利润 9,674 9,924 11,050 12,429 股息收益率 (%) 3.1 3.1 3.5 3.9

汇丰前海口径：税前利润 9,674 9,924 11,050 12,429 *基于汇丰前海口径的稀释每股收益

所得税 -1,222 -1,469 -1,635 -1,839

归母净利润 8,136 8,137 9,039 10,167

汇丰前海口径：归母净利润 8,136 8,137 9,039 10,167 环境社会及公司治理指标

现金流量表摘要 （人民币百万元） 环境指标 12/2025a 公司治理指标 12/2025a

经营活动产生的现金流量 10,145 10,238 11,543 13,288 温室气体排放强度 16.0 董事会成员人数 11

资本支出 -2,038 -2,432 -2,650 -3,000

能源强度 32.8 平均董事会任期 (年)

投资活动产生的现金流量 -509 -2,432 -2,650 -3,000

股息 -5,310 -5,311 -5,899 -6,636 二氧化碳减排政策 是 女性董事会成员(%) 27.3

净债务变动 -1,043 -2,430 -3,628 -4,435 社会指标 12/2025a 董事会成员独立性(%) 54.5

股权自由现金流 8,146 7,806 8,893 10,288 员工成本占销售额的百分比 22.1

资产负债表摘要 （人民币百万元） 员工流动率（%） 14.8

无形资产 17,794 17,733 17,325 16,494 多元化政策 是

固定资产 10,824 11,187 11,568 12,008 资料来源：公司资料、汇丰前海证券

流动资产 27,410 30,679 35,232 40,684

*温室气体排放强度和能源强度按照每千美元收入来衡量，分别以千克和千瓦时为单位

现金及现金等价物 17,690 20,120 23,748 28,183

资产合计 59,266 63,036 67,826 73,271

营业负债 15,419 16,043 16,730 17,485 发行人信息

带息负债 124 124 124 124

净负债 -17,566 -19,996 -23,624 -28,059 股价（人民币元） 139.50 流通股比例 31%

归属母公司股东的权益 38,093 40,921 44,649 48,916 目标价（人民币元） 190.00 行业 医疗保健设备与用品

投入资本 22,919 23,435 23,647 23,519 路透股票代码 300760.SZ 国家/地区 中国

彭博股票代码 300760 CH 分析师 舒影岚

市值（百万美元） 24,899 联系方式 +86 755 88983246

增长率、重要比率及每股指标

年度 12/2025a 12/2026e 12/2027e 12/2028e

同比增长(%) 股价相对表现

营业收入 -9.4 4.9 9.5 11.7

息税折旧及摊销前利润 -19.5 5.6 13.3 15.5