中国白酒行业 仍需时日

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中国白酒行业 仍需时日

股票研究 ● 饮料

2026 年7 月3 日

财务数据和估值: 五粮液 持有

财务报表 估值

年度 12/2025a 12/2026e 12/2027e 12/2028e 年度 12/2025a 12/2026e 12/2027e 12/2028e

损益表摘要 （人民币百万元） 企业价值/销售 3.9 3.5 3.0 3.1

营业收入 40,529 48,679 54,151 57,306 企业价值倍数 15.2 8.7 7.1 7.1

企业价值/投入资本 45.3 15.6息税折旧及摊销前利润 10,412 19,763 22,936 24,543

市盈率* 32.1 18.0 15.8 14.9折旧与摊销 -878 -323 -278 -286

市净率 2.4 2.5 2.5 2.4经营利润/息税前利润 9,534 19,439 22,658 24,257

净利息 2,665 2,257 2,110 2,042 自由现金流收益率 8.5 2.1 8.3 3.9

税前利润 12,199 21,696 24,768 26,299 股息收益率 (%) 7.0 7.0 5.1 5.4

汇丰前海口径：税前利润 12,199 21,696 24,768 26,299 *基于汇丰前海口径的稀释每股收益

所得税 -2,882 -5,125 -5,851 -6,213

归母净利润 8,954 15,926 18,180 19,304

汇丰前海口径：归母净利润 8,954 15,926 18,180 19,304 环境社会及公司治理指标

现金流量表摘要 （人民币百万元） 环境指标 12/2024a 公司治理指标 12/2025a

经营活动产生的现金流量 26,441 7,956 25,826 13,234 温室气体排放强度 45.7 董事会成员人数 10

资本支出 -1,967 -2,000 -2,000 -2,000

能源强度 189.8 平均董事会任期 (年)

投资活动产生的现金流量 -1,971 -2,000 -2,000 -2,000

股息 3,265 -1,056 4,593 -9,580 二氧化碳减排政策 是 女性董事会成员(%) 0

净债务变动 612 14,467 -9,156 12,108 社会指标 12/2024a 董事会成员独立性(%) 40

股权自由现金流 24,473 5,956 23,826 11,234 员工成本占销售额的百分比 1.8

资产负债表摘要 （人民币百万元） 员工流动率（%） 0.7

无形资产 2,674 2,504 2,333 2,162 多元化政策 是

固定资产 16,909 18,756 20,649 22,534 资料来源：公司资料、汇丰前海证券

流动资产 164,752 149,800 155,517 148,504

*温室气体排放强度和能源强度按照每千美元收入来衡量，分别以千克和千瓦时为单位

现金及现金等价物 124,115 109,647 118,803 106,695

资产合计 189,984 176,710 184,148 178,850

营业负债 67,439 57,608 66,129 55,289 发行人信息

带息负债 364 364 364 364

净负债 -123,751 -109,283 -118,439 -106,331 股价（人民币元） 74.00 流通股比例 98%

归属母公司股东的权益 119,932 115,844 114,024 118,784 目标价（人民币元） 68.00 行业 饮料

投入资本 -7,219 3,805 -6,434 11,216 路透股票代码 000858.SZ 国家/地区 中国

彭博股票代码 000858 CH 分析师 宋丽华

市值（百万美元） 42,309 联系方式 +86 21 5066 2007

增长率、重要比率及每股指标

年度 12/2025a 12/2026e 12/2027e 12/2028e

同比增长(%) 股价相对表现

营业收入 -54.6 20.1 11.2 5.8

176.00 176.00息税折旧及摊销前利润 -75.3 89.8 16.1 7.0