三菱地所 (8802): 投資評価を「中立」から「買い」へ: 賃貸利益成長×資本効率改善に再評価の余地大

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三菱地所 (8802): 投資評価を「中立」から「買い」へ: 賃貸利益成長×資本効率改善に再評価の余地大

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三菱地所 (8802)

投資評価を「中立」から「買い」へ: 賃貸利

益成長×資本効率改善に再評価の余地大

投資評価変更: 買い | 目標株価: 5,300 JPY | 株価: 3,867 JPY

2026-06-24 訂正版

目標株価5,300 円(上値37%)。相対的に速い株価回復を想定 株式

株価はセクターの軟調を背景にピークから約30%調整も、27/3 期以降は丸の内

を中心とする賃貸利益の成長に加え、ROE 改善が本格化する局面。この為株価 主な変更点

の相対的な回復ペースは速いと考え「買い」に引き上げる。目標株価は従来同 (¥) 変更前 変更後

様、28/3 期予想一株NAV に予想P/NAV を乗じて算出。予想NAV を5,578 円→ 投資判断 B-2-7 B-1-7

5,608 円、適用P/NAV を0.9 倍→0.95 倍(26/3 期NAV 比約1 倍)と増額した。 投資評価 中立 買い

目標株価 5,000.00 5,300.00

27/3 期以降は特に丸の内賃貸、海外の成長を予想 2027 予 売上高 (m) 1,892,386.7 1,990,939.5

2028 予 売上高 (m) 1,981,496.4 2,048,150.5

新たに27/3 期営業利益を前期比+13.5%の3,743 億円(コンセンサス3,692 億円)、 2029 予 売上高 (m) 2,062,869.4 2,181,867.0

28/3 期を同+6.2%の3,974 億円 (同3,964 億円)、29/3 期を同+7.8%の4,284 億円(同 2027 予 EPS 193.88 201.40

4,232 億円)と予想。コマーシャル、丸の内、海外の牽引を見込む。特に27/3 期 2028 予 EPS 204.69 210.99

2029 予 EPS 205.00 226.24

の丸の内事業の賃貸利益を前期比+13%、28/3 期を同+9%と成長を予想。29/3 期 2027 予 営業益 (m) 359,543.4 374,294.8

も新ビル竣工に伴う費用増を吸収し増益を堅持しよう。また海外事業は27/3 期-

葛西匠 >>29/3 期の営業利益CAGR (26/3 期起点)を23%と予想。物件売却の拡大を想定。

リサーチアナリスト

BofA 証券

+81 3 6225 6772ROE は29/3 期に9.7%へ改善を予想。1Q の好決算にも期待 takumi.kasai@bofa.com

ROE に関しては29/3 期に9.7%(26/3 期8.5%)へ改善すると予想。(1)賃貸利益の成

長、(2)国内外の物件売却益増加、(3)増配+毎期1,200 億円規模の自社株買いが、

金利上昇のマイナス影響を吸収し貢献するとみる。なお、1Q 営業利益を前期比 株式データ

+32%の824 億円と予想。英国を中心に一定の物件売却益計上を想定する。併せ 株価(円) 3,867 JPY

てオフィス賃料の増額ペースの改善にも期待。 目標株価 5,300 JPY

目標株価設定日 6/24/2026

業績予想 (¥) 25/3 実 26/3 実 27/3 予 28/3 予 29/3 予 投資判断 B-1-7

Other GAAP Other GAAP Other GAAP Other GAAP Other GAAP 52 週株価レンジ 2,637-5,407 JPY

EPS 151.04 181.80 201.40 210.99 226.24

時価総額(百万円) 4,707,043 JPY EPS 増減率 (前年比) 14.5% 20.4% 10.8% 4.8% 7.2%

コンセンサスEPS (Visible Alpha) 200.02 219.00 234.87 時価総額(百万$) 29,136 USD

1 株当たり配当金 43 46 49 52 55 発行済株式数(百万株) 1,217.2