27/3期会社予想及び29/3期目標は共に達成と予想：EBITDA拡大等に期待し「買い」継続

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27/3期会社予想及び29/3期目標は共に達成と予想：EBITDA拡大等に期待し「買い」継続

2026年 6月 18日

化学

目標株価変更

日本ゼオン (4205)

投資判断: 買い 目標株価 2,000円 2,800円

12ページの図表12に示すセグメント別業績 投資戦略：目標株価を2,800円へ上方修正し｢買い｣継続

推移及び予想を見てください。 業績予想期間を従来の26-30/3期から27-31/3期へ変更、想定株式リスクプ

レミアムを従来の6.0%から5.0%へ修正し業績予想を修正、目標株価を従来

株価 (6月17日) ¥2,336.5

目標株価との乖離 +20% の2,000円から2,800円へ上方修正し、｢買い｣を継続する。競争優位事業への

TSE区分 Prime 積極投資を推進する現中計の方向性及び計数目標は共に合理的との判断

連結主要データ (予想はみずほ証券) を確認(2025年6月11日付｢｢選択と集中｣によるポートフォリオ組換等を推進：

時価総額 488.92 (十億円) 現中計説明会は好印象｣他参照)、27/3期及び29/3期営業利益は各々380億発行済株式数 209.25 (百万株)

潜在株式数 (百万株) – 円(会社予想も380億円)及び450億円(現中計目標は420億円)と予想する。限

1日出来高 (千株: 月平均) 1,393.63

外国人持株比率 (%, 25/9) 25.4 界利益率が高く競争力が高い独自製品を多数擁(よう)する当社の、短中期業

配当(円, 27/3予想) 79.0 績の変動度は高く予想確度は低いが、長期では当該製品群の拡大が成長を配当利回り(%, 27/3予想) 3.4

配当性向(%, 27/3予想) 39.4 牽引と予想する。現中計では4カ年累計で570億円の政策保有株式売却を計

自己資本比率(%, 27/3予想) 68.9

BPS(円, 27/3予想) 2,145.6 画、同770億円の株主還元を予算化し、DOE4%以上の配当方針を維持、現

PBR(倍, 27/3予想) 1.1 中計期間中における継続的な増配にも期待する。ROE(%, 27/3予想 当期利益ベース) 9.5

ROA(%, 27/3予想 経常利益ベース) 6.8 背景：独自技術に基づく競争優位製品群の拡大に期待

(注) 発行済株式数には自己株式を含む

株価/相対株価 現中計では、COPフィルム(2027年夏に年産4,500万平米設備の量産開

始予定)、COP樹脂、COP成形品、LiB材料(接着剤や単層CNT添加剤等)及

びCPN及びCPME等の独自技術に基づく競争優位製品群に経営資源を集中す

る計画である。これを合理的と評価、対面業界を上回る成長に期待する。

注目点：汎用エラストマーの縮小及びCOP拡大等を高く評価

徳山工場では、NBRラテックス及びE-SBR1系列の生産を各々26/3期及

び27/3期に停止、29/3期以降にBRの生産も停止し、エラストマー製造設備

の60%を生産停止する計画である。徳山地区ではまた、約780億円を投じ年

シニアアナリスト 山田 幹也 産12,000トンのCOP工場を29/3期下期に立ち上げる計画である。当該ポート+81 3 6202 8390 mikiya.yamada@mizuho-sc.com

フォリオ改革により27-30/3期の業績は圧迫される公算大であるが、31/3期以降

みずほ全カバレッジの は成長基調に復帰の公算大とされる。当該事業ポートフォリオ改革は合理的と

ESG情報はこちら 評価する。資本効率向上に加え業績変動度の抑制にも期待する。

バリュエーション：構造改革に対するプレミアム発生等にも期待

割引将来EVA法により算出した目標株価2,800円は、27/3期予想に基づ

くPER及びPBRで各々13.9倍(想定特別利益計上額100億円控除後の27/3期

予想ベースでは17.6倍)及び1.30倍(同1.33倍)に相当し、同業他社との比較か

らも概ね合理的な水準と判断する。長期では、当社の健全な財務体質及び構

造改革の進捗等に対するバリュエーションの拡大にも期待する。

連結業績 株価 ¥2,336.5 (6月17日) 52週株価高安 ¥2,380～¥1,423