26/3期決算：27/3期計画はノーサプライズだが、内容を精査したい

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26/3期決算：27/3期計画はノーサプライズだが、内容を精査したい

2026年 5月 18日

建設

決算発表

熊谷組 (1861)

投資判断: 中立 目標株価 1,950円

株価 (5月15日) ¥1,425 決算コメント目標株価との乖離 +37%

TSE区分 Prime 5月15日引け後に26/3期決算を発表。主なポイントは以下の2点である。

連結主要データ (予想はみずほ証券) (1)26/3期実績は大幅増益：売上高は4,877億円(前期比2%減)、営業利益

時価総額 (十億円) 246.73 は271億円(同89%増)で、営業利益はみずほ証券予想(239億円)を上回っ発行済株式数 (百万株) 173.14

潜在株式数 (百万株) – た。単体国内建築事業の売上総利益率が9.8%(25/3期実績：4.0%)へ改善1日出来高 (千株: 月平均) 921.61

外国人持株比率 (%, 25/9) 28.4 したことが増益に寄与した。(2)27/3期計画はみずほ証券予想と概ね同水

配当(円, 27/3予想) 50.0

配当利回り(%, 27/3予想) 3.5 準：営業利益計画は309億円で、みずほ証券予想(300億円)とほぼ同水準

配当性向(%, 27/3予想) 41.4 である。単体国内建築事業の売上総利益率は12.0%への改善が見込ま自己資本比率(%, 27/3予想) 39.4

BPS(円, 27/3予想) 1,116.7 れている。

PBR(倍, 27/3予想) 1.3

ROE(%, 27/3予想 当期利益ベース) 11.2 みずほ証券の見解：26/3期実績は堅調だった一方、27/3期計画はみずほ

ROA(%, 27/3予想 経常利益ベース) 6.5

(注) 発行済株式数には自己株式を含む 証券予想とノーサプライズとの印象である。営業利益はBloombergコンセン

株価/相対株価 サス(5社、318億円)との比較でも大きな差異はない。もっとも、27/3期計画

が保守的もしくは現実的なのかを説明会などで確認する必要があり、短期

的に株価への影響はニュートラルとみずほ証券は考える。今後、業績予想

と目標株価を見直す予定である。

シニアアナリスト 中川 義裕

+81 3 6202 8706 yoshihiro.nakagawa@mizuho-

sc.com

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連結業績 株価 ¥1,425 (5月15日) 52週株価高安 ¥2,043～¥1,008.8

決算期 売上高 前年比 営業利益 前年比 経常利益 前年比 当期利益 前年比 EPS PER EV/EBITDA

(百万円) (%) (百万円) (%) (百万円) (%) (百万円) (%) (円) (倍) (倍)

2025/3 498,581 12.5 14,299 13.0 14,411 10.5 9,354 12.5 54.4 – –

2026/3 実績 487,698 -2.2 27,092 89.5 27,049 87.7 20,068 114.5 116.9 – –

旧会社予 493,000 -1.1 22,800 59.4 23,000 59.6 18,500 97.8 107.8 – –

旧予 499,500 0.2 23,900 67.1 24,000 66.5 19,000 103.1 111.0 – –

2027/3 新会社予 500,000 2.5 30,900 14.1 31,000 14.6 20,400 1.7 120.1 11.9 –

予 520,000 6.6 30,000 10.7 30,700 13.5 20,600 2.7 120.7 11.8 7.4

*コンセンサス 512,740 – 31,840 – 32,580 – 22,060 – 120.8 – –

2028/3 予 525,000 1.0 33,200 10.7 33,700 9.8 22,700 10.2 133.0 10.7 6.4

*コンセンサス 521,920 – 35,260 – 35,940 – 24,240 – 144.7 – –