好調な1-3月期、今後の懸念点が2点

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好調な1-3月期、今後の懸念点が2点

2026年 5月 14日

ヘルスケア

決算発表

ナカニシ (7716)

投資判断: 中立 目標株価 2,500円

株価 (5月13日) ¥2,688 決算コメント目標株価との乖離 -7%

TSE区分 Standard What's New？：1-3月期売上高・営業利益は我々の想定を大きく上回っ

連結主要データ (予想はみずほ証券) た。(1)デンタルでは特に日欧が好調。日本は前四半期が商流変更で低調

時価総額 (十億円) 247.88 だったが改善、欧州は新製品効果でコロナ禍後の買い替え需要が促された

発行済株式数 (百万株) 92.22

潜在株式数 (百万株) – 可能性。(2)米国DCIは値上げ前の駆け込み需要が大きく、2Qも継続見通し

1日出来高 (千株: 月平均) 191.14

外国人持株比率 (%, 25/12) 40.8 だが、3Q以降は反動減の可能性あり。ハンドピースとデンタルチェアのバン

配当(円, 26/12予想) 60.0 ドル率は1-3月期平均で28%と過去最高。(3)外科も機工も好調だが機工で配当利回り(%, 26/12予想) 2.2

配当性向(%, 26/12予想) 45.4 は1億円程度の一過性要因あり。(4)9億円の未実現利益消去の影響を控除

自己資本比率(%, 26/12予想) 70.5

BPS(円, 26/12予想) 1,402.2 すると粗利率は61%強と高水準。(5)販管費の未消化2億円も寄与し、高い営

PBR(倍, 26/12予想) 1.9

ROE(%, 26/12予想 当期利益ベース) 9.6 業利益成長となった。(6)買収した2社は4-6月期以降の連結化予定。

ROA(%, 26/12予想 経常利益ベース) 9.8 解釈：一部出来過ぎ要因を控除してもポジティブな印象。進捗率を考え

(注) 発行済株式数には自己株式を含む

ると、26/12期営業利益会社予想を上回る可能性が高くなった。特に(1)の

株価/相対株価

日本と欧州の売上は今後のアップサイドとなる可能性があり、(3)も好

調。(2)の7-9月期以降の反動減には注意が必要。問題は2点。(A)デンタル

の売上高の2割を占めるモーターに関し、原材料(サマリウム)の不足が制

約となる可能性あり。ただしハンドピース自体は好調。(B)26年下半期以降

にOBBBA法で施行された米国Medicaid医療保険のプロバイダ税金改革。州

政府負担増を理由に、州によっては成人歯科医療が保険から外されるか縮

小される可能性があろう。州政府が歯科医療保険を削減した場合、歯科医療

シニアアナリスト 甲谷 宗也 の無保険者が60%増となり、歯科医療アクセスが減少したという研究論文が

+81 3 6202 8118 motoya.kohtani@mizuho-sc.com ある(Hawazin E. Elani氏ら、Commonwealth Fund、3月10日)。既に一部の

みずほ全カバレッジの 州政府では27年の予算においてMedicaid支出削減が発表されている。

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連結業績 株価 ¥2,688 (5月13日) 52週株価高安 ¥2,898～¥1,797

決算期 売上高 前年比 営業利益 前年比 経常利益 前年比 当期利益 前年比 EPS PER EV/EBITDA

(百万円) (%) (百万円) (%) (百万円) (%) (百万円) (%) (円) (倍) (倍)

2024/12 77,041 29.1 14,596 2.1 17,283 0.3 8,577 -62.4 101.4 – –

2025/12 81,179 5.4 14,089 -3.5 16,933 -2.0 -2,398 – -28.7 – –

2026/12 会社予 90,185 11.1 16,215 15.1 16,091 -5.0 11,193 – 134.0 20.1 –

予 90,333 11.3 15,955 13.2 15,805 -6.7 10,934 – 132.1 20.4 8.3

*コンセンサス 90,256 – 16,543 – 16,734 – 11,589 – 140.8 – –