想定を大きく上回る2Q実績、次の焦点は27/9期の償却費増を乗り越える受注積み上げ

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想定を大きく上回る2Q実績、次の焦点は27/9期の償却費増を乗り越える受注積み上げ

2026年 5月 14日

ヘルスケア

決算発表

浜松ホトニクス (6965)

投資判断: 買い 目標株価 2,800円

株価 (5月14日) ¥2,157 決算コメント目標株価との乖離 +30%

TSE区分 Prime What's New?：26/9期2Q(1-3月期)業績は我々の想定を大きく上回った。想

連結主要データ (予想はみずほ証券) 定より良かった点：(1)事業別では光半導体が特に好調。(2)製品別ではウ

時価総額 (十億円) 688.64 エハー検査、電子部品の非破壊検査など産業用途が特に好調。医用機器で

発行済株式数 (百万株) 319.26

潜在株式数 (百万株) – は病理検査のNanozoomerが米国で売れ始めた。(3)受注伸び率は10-12月

1日出来高 (千株: 月平均) 2,669.08

外国人持株比率 (%, 25/9) 30.0 期からさらに加速。想定より悪かった点：(4)X線CT、歯科用X線、PET、血

配当(円, 26/9予想) 42.0 液検査など医用機器の主要製品は全て軟調。(5)当社は26/9期ガイダンス配当利回り(%, 26/9予想) 1.9

配当性向(%, 26/9予想) 83.1 の引き上げを発表。売上高は2,220億円→2,320億円、営業利益は172億円

自己資本比率(%, 26/9予想) 70.8

BPS(円, 26/9予想) 1,018.5 →200億円に引き上げ。

PBR(倍, 26/9予想) 2.1

ROE(%, 26/9予想 当期利益ベース) 4.8 解釈：非常にポジティブな印象。(1)は量産効果が高いため増益に寄与しや

ROA(%, 26/9予想 経常利益ベース) 4.8 すいとみる。(2)は半導体・AI関連の需要増が背景。(4)は26/9期内の回復は(注) 発行済株式数には自己株式を含む

見込みにくい。(5)には量子コンピューティングの開発費増や販管費増が織

株価/相対株価

り込まれている。(6)今後の焦点は27/9期に予定されている市野工場第5棟

稼働開始に伴う減価償却費50億円増計画を上回る26/9期の受注増。医用

機器の需要回復が見込まれない限り、27/9期は営業利益微増益にとどま

るリスクが残るとみる。

シニアアナリスト 甲谷 宗也

+81 3 6202 8118 motoya.kohtani@mizuho-sc.com

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連結業績 株価 ¥2,157 (5月14日) 52週株価高安 ¥2,384～¥1,427.5

決算期 売上高 前年比 営業利益 前年比 経常利益 前年比 当期利益 前年比 EPS PER EV/EBITDA

(百万円) (%) (百万円) (%) (百万円) (%) (百万円) (%) (円) (倍) (倍)

2024/9 203,961 -7.9 32,118 -43.3 34,512 -41.9 25,145 -41.3 81.2 – –

2025/9 212,050 4.0 16,163 -49.7 18,802 -45.5 14,203 -43.5 47.3 – –

2026/9 新会社予 232,000 9.4 20,000 23.7 23,500 25.0 16,400 15.5 56.3 38.3 –

旧会社予 222,000 4.7 17,200 6.4 20,200 7.4 14,300 0.7 48.7 – –

予 224,417 5.8 17,471 8.1 20,783 10.5 14,742 3.8 50.5 42.7 14.4

*コンセンサス 221,153 – 17,029 – 19,551 – 14,142 – 49.7 – –

2027/9 予 243,842 8.7 21,548 23.3 24,860 19.6 18,260 23.9 63.5 34.0 11.7

*コンセンサス 236,824 – 21,575 – 23,863 – 17,064 – 59.5 – –