26/3期4Q決算：保守的なガイダンスとは言え､印象は良くない

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26/3期4Q決算：保守的なガイダンスとは言え､印象は良くない

2026年 5月 14日

運輸

決算発表

西日本鉄道 (9031)

投資判断: 中立 目標株価 2,900円

株価 (5月14日) ¥2,899.5 決算コメント目標株価との乖離 +0%

TSE区分 Prime 5月14日に発表された26/3期4Q(1-3月)の営業利益は前年同期比44.1%増

連結主要データ (予想はみずほ証券) の75億円で、会社予想の55億円およびみずほ証券予想の53億円を上回っ

時価総額 (十億円) 230.10 た。27/3期会社予想の営業利益は前期比21.8%減の245億円で、みずほ証発行済株式数 (百万株) 79.36

潜在株式数 (百万株) – 券予想の295億円を大きく下回ったが、鉄道運賃改定効果や不動産事業前

1日出来高 (千株: 月平均) 176.55

外国人持株比率 (%, 25/9) 12.4 提には保守的な印象が強い。26/3期営業利益も、期初計画比20.8%増(52億

配当(円, 27/3予想) 97.0 円増)で着地しており、27/3期も四半期を追うごとに利益計画が切り上って配当利回り(%, 27/3予想) 3.3

配当性向(%, 27/3予想) 30.5 いく可能性は高いと考える。

自己資本比率(%, 27/3予想) 34.6

BPS(円, 27/3予想) 3,789.4 27/3期営業利益の会社予想とみずほ証券予想の差は､モビリティ業および

PBR(倍, 27/3予想) 0.8

ROE(%, 27/3予想 当期利益ベース) 8.7 不動産業。みずほ証券では､4月実施の12.4%の鉄道運賃改定効果により､

ROA(%, 27/3予想 経常利益ベース) 3.8 モビリティ業の2桁増益を見込んでいたが､会社計画では費用増などを背景(注) 発行済株式数には自己株式を含む

に前期比0.4%増の58億円にとどまる見通しとされた。不動産事業は､販売

株価/相対株価

事業の粗利率低下による減益自体は想定線だったものの､減益幅はみず

ほ証券予想を上回った。28/3期営業利益は､不動産販売利益の回復に加

え､ONE FUKUOKAビルの開業効果のフル寄与等のより、再び増益トレン

ドへ転じる可能性が高いと考える。

シニアアナリスト 鈴木 克彦

+81 3 6202 8632 katsuhiko.suzuki@mizuho-sc.com

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連結業績 株価 ¥2,899.5 (5月14日) 52週株価高安 ¥3,299～¥1,967

決算期 売上高 前年比 営業利益 前年比 経常利益 前年比 当期利益 前年比 EPS PER EV/EBITDA

(百万円) (%) (百万円) (%) (百万円) (%) (百万円) (%) (円) (倍) (倍)

2025/3 443,495 7.7 26,655 3.0 28,739 17.1 20,810 -15.8 267.2 – –

2026/3 実績 474,156 6.9 30,210 13.3 37,220 29.5 32,155 54.5 423.3 – –

旧会社予 472,700 6.6 28,200 5.8 34,300 19.3 31,000 49.0 407.3 – –

旧予 474,400 7.0 28,300 6.2 29,300 2.0 26,000 24.9 340.0 – –

2027/3 新会社予 510,000 7.6 24,500 -18.9 24,500 -34.2 22,500 -30.0 296.2 9.8 –

予 494,500 4.3 29,500 -2.4 31,000 -16.7 24,000 -25.4 318.0 9.1 10.4

*コンセンサス – – – – – – – – – – –

2028/3 予 514,000 3.9 32,000 8.5 33,500 8.1 25,000 4.2 331.2 8.8 9.8

2025/3 4Q 126,761 17.5 5,204 -31.1 6,327 7.0 4,650 -42.4 – – –