27/3期計画と成長戦略: やや拍子抜けも前向きに捉えたい

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27/3期計画と成長戦略: やや拍子抜けも前向きに捉えたい

2026年 5月 12日

民生用エレクトロニクス

決算発表

パナソニックホールディングス (6752)

投資判断: 買い 目標株価 3,120円

株価 (5月12日) ¥3,405 決算コメント目標株価との乖離 -8%

TSE区分 Prime みずほ証券の見解:発表内容には、メモリ等影響リスク除きの調整後営業

連結主要データ (予想はみずほ証券) 利益計画（6,300億円）と増配以外、業績・株主還元・ブルーヨンダーなど期

時価総額 (十億円) 8,357.68 待値を上回った項目はない。車載電池はIRA除きでの黒字化が更に遠の発行済株式数 (百万株) 2,454.53

潜在株式数 (百万株) – いた印象、カンザス工場のDC用BBUへの一部切り替えは必須とみる。そ

1日出来高 (千株: 月平均) 8,979.32

外国人持株比率 (%, 25/9) 41.6 のBBUは29/3期売上見通しを8,000→9,500億円に修正しポジティブだが、

配当(円, 27/3予想) 65.0 みずほ予想1兆円に近く、投資計画も含めサプライズはない。足元の急激配当利回り(%, 27/3予想) 1.9

配当性向(%, 27/3予想) 34.0 な株価上昇を踏まえると、一旦調整となっても不思議はない。とはいえ、当

自己資本比率(%, 27/3予想) 54.0

BPS(円, 27/3予想) 2,207.2 社の事業・収益構造が良化傾向にあることに異論はなく、我々のポジティ

PBR(倍, 27/3予想) 1.5 ブな見方は不変。下押しの場合は拾っていきたい。会社側と議論の後、業ROE(%, 27/3予想 当期利益ベース) 8.9

ROA(%, 27/3予想 税前利益ベース) 6.2 績予想・目標株価を見直す。

(注) 発行済株式数には自己株式を含む

株価/相対株価 実績と計画:26/3期は調整後営業利益4,474億円(前期比-198億円)、

当期利益1,895億円(同-1,767億円)と、みずほ証券予想を下回っ

た。OPCFは6,243億円(同-1,718億円)、FCFは+169億円。27/3期計画は

売上高7.6兆円、調整後営業利益6,000億円(同+34%/メモリと中東影

響-300億円を含む)、営業利益5,500億円(同+133%)、当期利益4,200億

円(同+122%)。配当計画は54円（同+14円）。セグメント別は全て増

益、コネクト（同+5億円）、エレクトリックワークス（電設資材

同+33億円）、HVAC&CC（空調とコールドチェーン同+269億円）、エナ

シニアアナリスト 中根 康夫 ジー(同+1,009億円/うちIRA+199億円・46GW)、インダストリー(同+125億

+81 3 6202 8124 yasuo.nakane@mizuho-sc.com

アナリスト 澤屋敷 友一 円)。為替はUSD/EUR/RMB＝140/160/20円前提、1円円高の営業利益影響

+81 3 6202 8439 y.sawayashiki@mizuho-sc.com は-30/-8/+38億円。グループ成長戦略は会社資料参照。注目のDC用BBUはシニアアナリスト 斉田 健一

+81 3 6202 8145 kenichi.saita@mizuho-sc.com カンザス工場転用検討+USモジュール新工場建設、29/3期売上見通し

みずほ全カバレッジの を8,000→9,500億円に、これを含むAIインフラ関連事業の調整後営業利

ESG情報はこちら 益を2,900億円（前期1,200億円）と見込む。29/3期までのOPCF2.2兆円以

上、配分は戦略投資（主にBBU）0.5兆円+成長投資、株主還元（グラフか

ら0.6-0.7兆円と解釈）など。

連結業績 株価 ¥3,405 (5月12日) 52週株価高安 ¥3,467～¥1,410.5

決算期 IFRS基準 売上高 前年比 営業利益 前年比 税前利益 前年比 当期利益 前年比 EPS PER EV/EBITDA

(百万円) (%) (百万円) (%) (百万円) (%) (百万円) (%) (円) (倍) (倍)