27/3期会社予想はインライン印象、近視抑制と眼瞼下垂の市場浸透に注目

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27/3期会社予想はインライン印象、近視抑制と眼瞼下垂の市場浸透に注目

2026年 5月 12日

医薬品

決算発表

参天製薬 (4536)

投資判断: 買い 目標株価 2,230円

株価 (5月12日) ¥1,561.5 決算コメント目標株価との乖離 +43%

TSE区分 Prime 参天製薬の27/3期会社予想のコア営業利益は590億円(前期比7.0％増)、フ

連結主要データ (予想はみずほ証券) ルベースの営業利益は495億円(同3.6％増)であった。みずほ証券予想はそ

時価総額 (十億円) 503.24 れぞれ590億円、481億円とほぼ同水準でインラインの印象である。主な製発行済株式数 (百万株) 322.28

潜在株式数 (百万株) – 品の国内売上高は、昨年12月に出荷再開したジクアスLX(ドライアイ)104億

1日出来高 (千株: 月平均) 887.60

外国人持株比率 (%, 25/9) 47.2 円（我々の想定120億円）、6月より選定療養となるリジュセア(小児近視進行

配当(円, 27/3予想) 46.0 抑制治療)40億円（同52億円）、5月半ばに発売予定のアップニーク（後天性配当利回り(%, 27/3予想) 2.9

配当性向(%, 27/3予想) 40.9 眼瞼下垂14億円（同9億円）が見込まれた。

自己資本比率(%, 27/3予想) 71.6

BPS(円, 27/3予想) 980.3 26/3期決算のコア営業利益は551億円(前期比7.1％減)、フル営業利

PBR(倍, 27/3予想) 1.6

ROE(%, 27/3予想 当期利益ベース) 11.9 益は478億円(同2.0％増)であった。みずほ証券予想はそれぞれ530億

ROA(%, 27/3予想 税前利益ベース) 11.2

(注) 発行済株式数には自己株式を含む 円、424億円を上回った。その他の収益に在外営業活動体に関連した一時的

な収益が計上されたことによる。開発品では、シロリムス（マイボーム腺機能

株価/相対株価

不全等）の開発が中止され、無形資産の減損損失が計上された。当面の注

目点は、(1)リジュセア、アップニークの販売動向、(2)STN1014300 (糖尿病

黄斑浮腫[DME]等、中国アジア)やSTN10142 (翼状片、日本)のような眼科

領域の強固な販売実績を活かした事業開発になると我々は考える。決算説

明会では、STN1014300の中国P3試験の良好な結果が説明された。リジュ

セアについては採用施設は3200軒、治療継続率は90％とした。5月11日より

啓発TVCMを開始した。アップニークは効果が比較的すぐわかるので、採用

シニアアナリスト 田中 洋 施設3000軒達成は早いのではないかと説明した。

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連結業績 株価 ¥1,561.5 (5月12日) 52週株価高安 ¥1,939～¥1,414.5

決算期 IFRS基準 売上高 前年比 営業利益 前年比 税前利益 前年比 当期利益 前年比 EPS PER EV/EBITDA

(百万円) (%) (百万円) (%) (百万円) (%) (百万円) (%) (円) (倍) (倍)

2025/3 300,004 -0.6 46,880 21.6 47,481 58.9 36,256 36.1 104.0 – –

2026/3 実績 291,624 -2.8 47,797 2.0 47,442 -0.1 37,369 3.1 114.0 – –

旧会社予 294,000 -2.0 44,000 -6.1 43,900 -7.5 34,000 -6.2 102.7 – –

旧予 294,000 -2.0 42,400 -9.6 42,300 -10.9 32,200 -11.2 100.1 – –

2027/3 新会社予 311,000 6.6 49,500 3.6 49,800 5.0 40,000 7.0 124.4 12.6 –

予 308,000 5.6 48,100 0.6 48,000 1.2 36,200 -3.1 112.5 13.9 6.9