26/3期決算：実績、計画ともに全体的に好印象

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26/3期決算：実績、計画ともに全体的に好印象

2026年 5月 12日

建設

決算発表

高砂熱学工業 (1969)

投資判断: 中立 目標株価 2,750円

株価 (5月11日) ¥4,674 決算コメント目標株価との乖離 -41%

TSE区分 Prime 5月12日11時30分に26/3期決算を発表。主なポイントは以下の3点であ

連結主要データ (予想はみずほ証券) る。(1)26/3期実績：売上高が4,239億円(前期比11%増)、営業利益が477億

時価総額 (十億円) 656.60 円(同47%増)。売上総利益率は22.1%(25/3期：18.8%)、単体の受注高発行済株式数 (百万株) 140.48

潜在株式数 (百万株) – は3,426億円(前期比11%増)。(2)27/3期計画：売上高は4,400億円、売上総

1日出来高 (千株: 月平均) 487.53

外国人持株比率 (%, 25/9) 21.8 利益率は21.8%、営業利益は500億円。単体の受注高計画は3,800億円。連

配当(円, 27/3予想) 75.0

配当利回り(%, 27/3予想) 1.6 結受注高は5,200億円を計画している。(3)配当計画：27/3期の配当計画は一

配当性向(%, 27/3予想) 36.2 株当たり123円(26/3期実績は株式分割考慮後ベースで115円)。

自己資本比率(%, 27/3予想) 53.3

BPS(円, 27/3予想) 1,579.2 みずほ証券の見解：27/3期の売上総利益率計画はやや物足りなさを覚える

PBR(倍, 27/3予想) 3.0

ROE(%, 27/3予想 当期利益ベース) 13.7 が、実績・計画ともに全体的に好印象である。決算発表後の株価の反応は限

ROA(%, 27/3予想 経常利益ベース) 9.6 定的で、サプライズに乏しいと株式市場が受け止めている可能性がある。説

(注) 発行済株式数には自己株式を含む

明会などを踏まえて、業績予想と目標株価を見直す予定である。

株価/相対株価

シニアアナリスト 中川 義裕

+81 3 6202 8706 yoshihiro.nakagawa@mizuho-

sc.com

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連結業績 株価 ¥4,674 (5月11日) 52週株価高安 ¥5,749～¥3,065

決算期 売上高 前年比 営業利益 前年比 経常利益 前年比 当期利益 前年比 EPS PER EV/EBITDA

(百万円) (%) (百万円) (%) (百万円) (%) (百万円) (%) (円) (倍) (倍)

2025/3 381,661 5.0 32,415 34.0 34,970 33.7 27,631 40.9 208.1 – –

2026/3 実績 423,923 11.1 47,745 47.3 50,642 44.8 37,470 35.6 285.7 – –

旧会社予 421,000 10.3 47,100 45.3 50,000 43.0 36,500 32.1 278.2 – –

旧予 379,600 -0.5 32,200 -0.7 34,400 -1.6 25,600 -7.4 197.8 – –

2027/3 新会社予 440,000 3.8 50,000 4.7 52,000 2.7 40,000 6.8 305.0 15.3 –

予 380,700 -10.2 34,100 -28.6 36,300 -28.3 26,800 -28.5 207.1 22.6 14.4

*コンセンサス 424,940 – 47,340 – 49,900 – 36,300 – 270.7 – –

2025/3 4Q 116,468 16.9 11,490 102.2 12,068 98.3 11,010 98.4 – – –

2026/3 4Q 117,898 1.2 8,650 -24.7 9,189 -23.9 6,215 -43.6 – – –

* コンセンサス出所： IFIS(5月 11日付 5社) 但し、データ提供社数が5社未満の場合は表示致しておりません。なお、業績に係る会社側発表直後には表示されないことがあります。