26/3期決算：27/3期は沖縄のホテル売却益の計上を計画

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26/3期決算：27/3期は沖縄のホテル売却益の計上を計画

2026年 5月 11日

不動産&住宅

決算発表

東急不動産ホールディングス (3289)

投資判断: 中立 目標株価 1,500円

株価 (5月11日) ¥1,326 決算コメント目標株価との乖離 +13%

TSE区分 Prime 5月11日15時30分発表の26/3期4Q決算はややポジティブな印象であった。

連結主要データ (予想はみずほ証券) まず、営業利益の27/3期会社計画は1,900億円(前期比13%増)と、4月10日

時価総額 (十億円) 954.50 付のQUICKコンセンサス予想(9社)の1,704億円を12%上回っている。ま発行済株式数 (百万株) 719.83

潜在株式数 (百万株) – た、26/3期末の賃貸不動産等の含み益は4,988億円(同15%増)、含み益

1日出来高 (千株: 月平均) 2,091.10

外国人持株比率 (%, 25/9) 26.6 を加味した修正BPS（税引後）は1,739円(同11%増)と会社側で試算してい

配当(円, 27/3予想) 46.0 る。27/3期の事業別営業利益の会社予想とみずほ証券予想を比較すると、配当利回り(%, 27/3予想) 3.5

配当性向(%, 27/3予想) 35.4 都市開発と戦略投資、不動産流通の3事業では乖離は少ない。ただし、管理

自己資本比率(%, 27/3予想) 26.6

BPS(円, 27/3予想) 1,316.7 運営事業の会社計画は423億円(うち売却益164億円、沖縄のホテル売却を

PBR(倍, 27/3予想) 1.0

ROE(%, 27/3予想 当期利益ベース) 10.2 計画）で、みずほ証券予想285億円(同20億円)との乖離は大きい。

ROA(%, 27/3予想 経常利益ベース) 4.3

(注) 発行済株式数には自己株式を含む 同日18時からの電話会議の主な質疑応答は以下のとおり。( )内が会社回

株価/相対株価 答。1）「27/3期の会社全体の売却益の計画は633億円、28/3期以降の継続

性は？（中計では不動産売却益は500億円程度を予想）、2）「27/3期の当期

利益の会社計画が前期比3%増となる背景は？」（営業外費用で金利負担増

を90億円見込む、特別損益では前期に計上した有価証券売却益の一巡を

予想）、3）「28/3期で海外事業を10億円の営業黒字にする計画は達成可能

か？」（賃貸住宅など高い利回りの物件を取得を進めている）、など。

シニアアナリスト 橋本 嘉寛

+81 3 6202 8157 yoshihiro.hashimoto@mizuho-

sc.com

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連結業績 株価 ¥1,326 (5月11日) 52週株価高安 ¥1,598～¥1,001.5

決算期 売上高 前年比 営業利益 前年比 経常利益 前年比 当期利益 前年比 EPS PER EV/EBITDA

(百万円) (%) (百万円) (%) (百万円) (%) (百万円) (%) (円) (倍) (倍)

2024/3 1,103,047 9.7 120,238 8.9 110,391 10.9 68,545 42.1 96.4 – –

2025/3 1,150,301 4.3 140,763 17.1 129,152 17.0 77,562 13.2 108.7 – –

2026/3 実績 1,246,048 8.3 166,882 18.6 147,803 14.4 96,697 24.7 135.5 – –

旧会社予 1,300,000 13.0 160,000 13.7 139,000 7.6 90,000 16.0 126.1 – –

旧予 1,303,500 13.3 162,000 15.1 141,000 9.2 90,700 16.9 126.8 – –

2027/3 新会社予 1,400,000 12.4 190,000 13.9 161,000 8.9 100,000 3.4 140.0 9.5 –

予 1,259,000 1.0 171,000 2.5 149,000 0.8 93,000 -3.8 130.1 10.2 11.7