米国新工場稼働の成果待ち：投資判断の「中立」を継続

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米国新工場稼働の成果待ち：投資判断の「中立」を継続

2026年 5月 11日

食料品

目標株価変更

キッコーマン (2801)

投資判断: 中立 目標株価 1,650円 1,500円

必見:図表8. セグメント別業績、図 投資戦略：目標株価は1,500円とし、投資判断は｢中立｣を継続

表13.バリュエーション比較表をご覧下 26/3期4Q決算(4月24日付レポート参照)後の個別取材を踏まえ、業績予想を

さい。 見直した。当社は4Q決算時に、自社株買い300億円の発表を行ったほか、

今後も継続的に自社株買いを検討していく考えを示した。みずほ証券では今

株価 (5月8日) ¥1,386.5

目標株価との乖離 +8% 後3年間の株主還元総額について、同期間の累計営業CF2,700億円の58%に

TSE区分 Prime 相当する1,557億円(自社株買い870億円)を業績予想に反映した。当社は9月

連結主要データ (予想はみずほ証券) に、米国第3工場を本格稼働させる予定(図表5)。設備投資負担に伴う業績停

時価総額 (十億円) 1,344.10 滞見通しの下、増産投資の成果待ちと考え、投資判断の「中立」は継続。

発行済株式数 (百万株) 969.42

潜在株式数 (百万株) – 事業利益(BP)予想は、為替前提を見直し(1ドル155円から160円、1ユー

1日出来高 (千株: 月平均) 4,224.77

外国人持株比率 (%, 25/9) 16.9 ロ180円から185円)、27/3期を805億円から825億円に、28/3期を830億円か

配当(円, 27/3予想) 25.0

配当利回り(%, 27/3予想) 1.8 ら855億円に増額した。4Q決算では、3Qに見送った業務用の販促活動の実

配当性向(%, 27/3予想) 37.9 施や一部加工用ユーザー向けの出荷回復もあり、北米しょうゆ為替換算差

自己資本比率(%, 27/3予想) 72.6

BPS(円, 27/3予想) 614.5 を除く売上高が前年同期比7.6%増となり、3Qの停滞(1.6%減)から回復した。

PBR(倍, 27/3予想) 2.3

ROE(%, 27/3予想 当期利益ベース) 10.9 当社は、新工場本格稼働前の27/3期上期について、供給能力不足が課題

ROA(%, 27/3予想 税前利益ベース) 11.0 になる見込みとしている。

(注) 発行済株式数には自己株式を含む

株価/相対株価 背景：27/3期BP予想は概ね会社予想並み

27/3期新BP予想825億円は、会社予想823億円並みの見通し(図表9)。会社為

替前提は1ドル155円/1ユーロ180円。

注目ポイント：米国新工場、国内豆乳市場拡大、為替変動

米国新工場、国内豆乳市場拡大、為替変動、に注目。25年(1-12月)国内豆乳

市場(生産量。出所：日本豆乳協会)は、前年比8.2%増の44万klで、無調整好

調(14.5%増)等で5年ぶりの過去最高。ドルに対する1円の変動は､27/3期みず

ほ証券予想BPに対し､3.4億円の増減要因。

シニアアナリスト 佐治 広

+81 3 6202 8274 hiroshi.saji@mizuho-sc.com バリュエーション：目標株価の適用倍率は27年度予想PERで約22倍

みずほ全カバレッジの 目標株価の前提は、基準年度を28/3期の予想EPS(69.20円)のPERで

ESG情報はこちら 約22倍(従来は27/3期の約24.5倍)。適用倍率は､業績停滞が続く見込みで

あるほか、海外展開先行の日本の加工食品大手10社の27年度予想PER平

均23.7倍(図表13)を踏まえ、決定した。味の素/日清食品HD/ヤクルト本社

の27年度予想PER31.4倍/14.4倍/20.2倍も参考にした。

連結業績 株価 ¥1,386.5 (5月8日) 52週株価高安 ¥1,603～¥1,202

決算期 IFRS基準 売上高 前年比 事業利益 前年比 税前利益 前年比 当期利益 前年比 EPS PER EV/EBITDA

(百万円) (%) (百万円) (%) (百万円) (%) (百万円) (%) (円) (倍) (倍)