三井金属: F3/26期決算：26年度会社計画は保守的だが印象ネガティブ

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三井金属: F3/26期決算：26年度会社計画は保守的だが印象ネガティブ

Update

2026 年 5 月 13 日 04:29 PM GMT

Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+三井金属(5706)M| Japan 白川 祐

株式アナリスト

Yu.Shirakawa@morganstanleymufg.com +81 3 6836-5432

F3/26期決算：26年度会社計

三井金属(5706.T, 5706 JT)

非鉄製錬 | 日本画は保守的だが印象ネガティ

投資判断 Overweight

業界投資判断 In-Line

目標株価 37,000円ブ

直近終値 (2026年 5月 13日) 54,900円

時価総額 (基本) (十億円) 3,135.4

一日平均売買代金 (十億円) 31.7

決算リアクション

影響なし 小幅超過 小幅な下振れ

弊社シナリオへの影響 実績VSコンセンサス 向こう１２か月のコンセンサ

スEPSの方向性

出所: 会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ

25年度着地はコンセンサスを上回る：25年度RP着地1,367億円（YoY+79%）。コ

ンセンサス1,210億円、会社計画/弊社予想1,200億円を上回った。弊社予想比で

は、金属事業が相場影響等で上振れた。

26年度会社RP計画はコンセンサスを大きく下回る：26年度RP計画930億円

（YoY-32%）。弊社予想1,250億円、コンセンサス1,140億円を下回った。弊社予

想比では機能材料、金属がそれぞれ100億円程度下振れた。一過性除きでの減益

計画（25年度978億円→26年度854億円）は印象悪い。機能材料は、銅箔

でYoY+50億円が見込まれたが、本部コスト増等で、利益横ばい計画はネガティ

ブサプライズ。一方、MicroThin、VSP箔関しては、値上げ、販売数量

（YoY+13%）が保守的に織り込まれているとみる。最終的に弊社予想程度は達

成可能と考える。他方、金属は、想定以上に銅製錬操業度差や鉛原料構成差が

悪い。

推奨アクション：26年初来、同社株はTOPIX+196pptと短期的に大幅上昇。今回

の決算を受けて一旦株価調整するとみる。一方、中長期での同社のVSP

箔、MicroThinの成長ストーリーには変化なく、今期会社計画も保守的なため、

今後の上方修正には期待がもてよう。OW継続。

図表1: 業績サマリー

F3/24 F3/25 F3/26 F3/27 F3/28

Total Total 1Q 2Q 1H 3Q 1-3Q 4Q 4Q 2H 2H Total Total Total Total 1H 2H Total Total Total Total Total

Ce 実績 Ce 実績 Ce 実績 e Ce Ce Ce Con e Con e

(十億円、円/株) 26/2 26/5 26/2 26/5 26/2 26/5 26/5 26/5 26/5

売上高 646.7 712.3 169.0 195.3 364.3 177.9 542.2 207.8 216.3 385.7 394.2 750.0 758.5 750.0 756.4 410.0 420.0 830.0 798.3 877.7 860.2 919.8

営業利益 31.7 74.7 11.4 28.3 39.8 32.0 71.7 45.3 59.2 77.2 91.1 117.0 130.9 119.0 119.0 49.0 42.0 91.0 110.0 119.2 131.9 139.9

経常利益 44.5 76.4 10.0 29.1 39.1 35.4 74.5 45.5 62.2 80.9 97.6 120.0 136.7 121.0 120.0 50.0 43.0 93.0 114.0 125.0 133.3 145.0

当期利益 26.0 64.7 -6.0 25.0 19.0 30.0 49.1 27.9 42.2 58.0 72.2 77.0 91.3 78.9 85.2 37.0 38.0 75.0 83.0 94.0 97.3 110.8