ジーエス・ユアサ コーポレーション: F3/26決算：短期では中東情勢影響、新中計では先行費用が織り込まれる

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ジーエス・ユアサ コーポレーション: F3/26決算：短期では中東情勢影響、新中計では先行費用が織り込まれる

Update

2026 年 5 月 13 日 01:26 PM GMT

Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+ジーエス・ユアサMコーポレーション(6674) 垣内 真司

| Japan 株式アナリスト

Shinji.Kakiuchi@morganstanleymufg.com +81 3 6836-5416

高嶋 羽也斗

アソシエイトF3/26決算：短期では中東情 Hayato.Takashima@morganstanleymufg.com +81 3 6836-5414

ジーエス・ユアサ コーポレーション(6674.T, 6674 JP)勢影響、新中計では先行費用

自動車部品 | 日本

投資判断 Overweightが織り込まれる 業界投資判断 In-Line

目標株価 8,250円

直近終値 (2026年 5月 13日) 6,339円

決算リアクション 時価総額 (基本) (十億円) 635.8

一日平均売買代金 (十億円) 3.2

影響なし コンセンサス水準 ほぼ変化なし

弊社シナリオへの影響 実績VSコンセンサス 向こう１２か月のコンセンサ

スEPSの方向性

図表 2 : OPとOPMの四半期推移

出所: 会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ

OP (LH, Y bn) OPM (RH)

主な要点 25.0 15%

20.0

F3/26OP実績は602億円。会社計画やコンセンサスを超過。自動車電池におい 15.0 10%

てASEAN二輪好調、IRA補助金追加収入などが寄与。 10.0 5%

5.0

F3/27OP計画は600億円。コンセンサス以下だが、中東情勢影響が一定程度織

0.0 0%

り込まれた保守的な計画と捉えられる。 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q

3/24 3/25 3/26

産業電池電源の売上は実績が1,241億円、計画が1,900億円。セグメント間の移

管影響300億円を除くと実質350億円程度の増加。 出所：会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ

第7次中計におけるF3/29目標は売上7,200億円、OP650億円、OPM9.0%。社

会インフラ向け電池の投資先行フェーズで利益率は抑制。

投資の刈り取りタイミングは第8次中計となる見込み。稼働はESS国内新工場

は28年度下期、防衛用熱電池28年度、潜水艦用LiB30年度など。

F3/26OP実績の602億円はIRA補助金収入(23、24、25年度分)の35億円を除く

と567億円。自動車電池(補修用)のASEAN好調、リチウムイオン電池の売価改善

進展などが寄与。F3/27OP計画は600億円。会社は説明会で中東情勢影響として

物流費や原材料費の上昇で数十億円が想定され、売価転嫁では吸収できず一定

程度の影響が残る見込みとコメント。新年度のOP増減要因は、IRA補助金減

少-35億円、数量構成+88億円、売価+159億円、原材料価格-76億円、経費等-157

億円、為替-1億円、その他-3億円、トルコ拠点整理+24億円。

図表1: 業績概要 Morgan StanleyはMorgan Stanley Researchの調査対象

となっている企業と取引を行っており、また行おう

(十億円) 3/25 3/26 としています。その結果、当社に利益相反関係が生

1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q じる可能性があり、Morgan Stanley Researchの客観

売上収益 127.6 136.9 162.3 153.5 131.9 140.3 160.8 176.0 性に影響を及ぼす場合があり得ることをご承知おき

営業利益 6.2 9.5 16.1 18.3 8.3 10.4 19.2 22.2 ください。Morgan Stanley Researchは投資決定を下経常利益 6.7 7.8 14.2 17.6 8.5 8.8 19.5 21.4