PHCホールディングス: F3/26 4Q決算：今後のガイダンス上方修正に我々は期待

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PHCホールディングス: F3/26 4Q決算：今後のガイダンス上方修正に我々は期待

Update

2026 年 5 月 13 日 11:59 AM GMT

Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+MPHCホールディングス(6523) | Japan 林 良太郎

株式アナリスト

F3/26 4Q決算：今後のガイダ Ryotaro.Hayashi@morganstanleymufg.com徳永 恵理奈 +81 3 6836-8409

アソシエイト

Erina.Tokunaga@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8418ンス上方修正に我々は期待

PHCホールディングス(6523.T, 6523 JT)

医療機器 | 日本

決算リアクション

投資判断 Overweight

影響なし 大幅超過 ほぼ変化なし 業界投資判断 In-Line

目標株価 1,450円弊社シナリオへの影響 実績VSコンセンサス 向こう１２か月のコンセンサ

スEPSの方向性 直近終値 (2026年 5月 13日) 952円

時価総額 (基本) (十億円) 120.4

出所: 会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ 一日平均売買代金 (十億円) 0.2

主な要点 関連レポート

4Q営業利益はコンセンサスを大幅に上回った。調整EBITDAは我々の予想をも 医療機器: F3/27ガイダンス・自社株買いの発

大幅に上回った(図表1)。これは収益性改善努力の成果と言える。 表に向けたプレビュー (2026年 3月 27日)

F3/27営業利益ガイダンスはコンセンサスをやや下回る水準(図表1)。ただ会社

側のBGM事業想定や為替前提は保守的と我々は認識している。

F3/27はCGM事業譲渡による増益(前年比+58億円)が見込まれる。BGMやPHCbi

が増益を牽引し、ガイダンス以上の増益を我々は予想。

F3/27ガイダンスは保守的と我々は認識：ガイダンスでは、BGM事業のF3/27増

収率を為替影響除くベースで前年比-1%と想定しているように見受けられる。た

だ、F3/26に値上げや市場シェア上昇などによって、為替影響を除くベースで前

年比+3%程度の増収は実現できていたと我々は推定しており、F3/27も少なくと

も増収は実現できるものと我々はみている。

また、ガイダンスの為替前提は145円/$、165円/€である。仮に現行レート(158

円/$、185円/€)を適用すると、同社の新たな為替感応度(CGM事業譲渡により利

益の対ユーロ感応度がやや上昇)から考えて、ガイダンスに対して売上高が約135

億円、調整EBITDAが約15億円上ぶれるような計算となる。

図表1: F3/26 4Q決算ハイライト

F3/26 F3/27

Q1 Q2 Q3 Q4 Full-year Full-year

(十億円) Actual Actual Actual Con e Actual Ce Con e Actual Ce Con e

売上高 83.9 89.5 95.9 96.3 97.4 95.2 363.1 365.5 366.7 364.4 359.7 369.8 370.3

糖尿病マネジメント 23.1 25.5 28.4 26.8 24.5 99.0 103.9 101.6 92.3 99.1

日本 0.9 0.9 0.7 0.7 0.8 3.3 3.3 3.0

北米 ($mn) 37 40 45 39 28 161 151 128

欧州 (€mn) 78 81 87 83 77 330 324 318

その他地域 ($mn) 28 32 33 33 32 126 125 132

Epredia ($mn) 94 96 97 98 101 384 388 392

PHCbi ($mn) 77 79 89 99 97 344 342 355

LSIメディエンス 16.8 16.8 17.1 16.2 15.7 66.9 66.4 67.9 Morgan StanleyはMorgan Stanley Researchの調査対象

Wemex 12.2 13.6 13.4 14.6 13.8 53.8 53.0 55.4