旭化成: F3/26 決算：視界良好

Research evidence excerpt

旭化成: F3/26 決算：視界良好

Update

2026 年 5 月 12 日 09:58 AM GMT

Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+旭化成(3407)M| Japan 渡部 貴人

株式アナリスト

決算：視界良好 渡邉 亮一F3/26 Takato.Watabe@morganstanleymufg.com +81 3 6836-5436

Ryoichi.Watanabe@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8929

決算リアクション 小路 かよこ

アソシエイト

影響なし 小幅超過 ほぼ変化なし Kayoko.Shoji@morganstanleymufg.com +81 3 6836-5437

弊社シナリオへの影響 実績VSコンセンサス 向こう１２か月のコンセンサ 藤田 佳乃

スEPSの方向性

出所: 会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ Kano.Fujita@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8932

旭化成(3407.T, 3407 JT)

主な要点

総合化学 | 日本

25年度OPは弊社予想をやや上振れ、NPは税金費用軽減により大幅上振れに 投資判断 Overweight

業界投資判断 Attractive

26年度会社OP計画にサプライズはない 目標株価 2,050円

直近終値 (2026年 5月 12日) 1,655円

時価総額 (基本) (十億円) 2,246.9

堅調な株価展開続こう：12日12時30分公表、場引け後にオンライン説明会を開 一日平均売買代金 (十億円) 6.3

催。下表の通り25年度通期OPはYoY9％増の2,312億円と会社計画・弊社予想を

やや上回り、連続で最高益を更新。マテリアルが減益となったが（エレキは大

図表 2 : 旭化成ホームズ請負住宅受注（金

幅増益であったが、石化系の利益が大幅減）、ヘルスケアの収益拡大や住宅の

額ベース、前年同月比）

利益増でカバー。弊社予想比では、ヘルスケア・マテリアルはほぼ想定線で

100 225

200あったが、住宅が上振れた。26年度会社OP計画は7％増の2,480億円と弊社予 (%, YoY) 175

想・コンセンサスを下回った。中東情勢の影響は織り込まれなかったが、全般 605040

10的に保守的なガイダンスとみる。配当計画は24年度38円→25年度42円（従来計 0

-10

-20

画40円）→26年度44円（弊社予想46円）。30年度を目途とする水島製造所にお -30-40-50

-60

ける一部誘導品の生産停止や西日本におけるエチレン共同事業体の同社出資比 -70 1 4 7 10 1 4 7 10 1 4 7 10 1 4 7 10 1 4 7 10 1 4 7 10 1 4 7 10 1 4 7 10 1 4 7 10 1 4 7 10 1 4 7 10 1 4

15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26

率10％を前提とした検討推進についても発表。4月（非Volume月）の住宅受注 出所：会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ

を公表、戸建・集合ともにプラスとなり合計でYoY32％増を記録。場中の決算公

関連レポート：

表を受け株価は6-7％上昇。今後も堅調な展開続こう。

旭化成: F3/26 決算速報：石化構造改革も含め

図表1: 旭化成 (3407) F3/26 決算ハイライト (百万円) 好印象 (12 May 2026)

F24 F25 F26 総合化学: 26年1-3月期決算に向けて：ガイダン

通期 通期 通期

実績 Ce Con e Ce Con e スにサプライズも (28 Apr 2026)

売上高 (百万円) 3,037,312 3,074,505 3,065,000 3,072,670 3,062,000 3,254,000 3,187,970 3,166,000

(前年同期比％) 9.1 1.2 0.9 1.2 0.8 5.8 3.8 3.4 旭化成: 経営説明会：中計目標達成に向け確度

営業利益 (百万円)