FOOD & LIFE COMPANIES: 中国の成長ストーリーはまだ序章にすぎない

Research evidence excerpt

FOOD & LIFE COMPANIES: 中国の成長ストーリーはまだ序章にすぎない

Idea

2026 年 5 月 12 日 08:58 AM GMT

(3563) Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+MFOOD & LIFE COMPANIES | Japan 新井 勝己

株式アナリスト

Katsumi.Arai@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8918

中国の成長ストーリーはまだ 瀬戸 夏子

アソシエイト

Natsuko.Seto@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8940序章にすぎない

FOOD & LIFE COMPANIES (3563.T, 3563 JT)

今回の変更点 中小型株／非製造業 | 日本

FOOD & LIFE COMPANIES (3563.T) 従来 現在 投資判断 Overweight

目標株価 10,300円 13,000円 業界投資判断 In-Line

目標株価 13,000円

対目標株価上値/下値余地 (%) 25

中国の業績好調から弊社予想を引き上げ、目標株価 直近終値 (2026年 5月 12日) 10,375円

時価総額 (基本) (十億円) 1,175.0

を10,300円→13,000円に。既存店、新店共に好調な中国の 年度 (9月決算) F25 F26e F27e F28e

成長はまだ今後も当面続こう。 売上高 (十億円) 429.6 521.6 602.4 682.6

営業利益（日本） (十 36.1 50.0 59.0 70.4

億円)*

主な要点 税引前利益 (十億円) 33.8 48.1 57.2 68.8

純利益 (十億円)* 22.9 32.8 39.5 48.3

弊社営業利益予想を、26/9期445億円→500億円、27/9期533億円→590億円に EPS、基本 (円)* 202.7 289.2 348.2 425.8

上方修正。中国事業の成長拡大が主因。 従来予想EPS、基本 - 250.7 307.2 360.1

(円)*

弊社予想上方修正、及び目標株価算出基準期を27/9期にシフトするため、目 EPS (円)** 202.7 289.2 348.2 425.8

従来予想EPS (円)** - 250.7 307.2 360.1

標株価を10,300円→13,000円としてOW継続。 P/E (基本)* 38.2 35.9 29.8 24.4

P/B (基本) 9.0 9.3 7.3 5.8

EV/EBITDA (基本) 14.9 14.6 12.5 10.6

海外スシロー事業予想を上方修正： 弊社営業利益上方修正はほぼ海外スシロー

特に注記がない限り、指標はすべてモルガン・スタンレーModelWareフレー

事業。主として中国事業の売上高上方修正が要因。中国は引き続き既存店、新 ムワーク による

* = 公表基準

店共に好調。既に26/9期1Hの中国出店数は29店と好調。26/9期以降の中国の出 ** = コンセンサス基準

e = モルガン・スタンレー・リサーチ予想

店数弊社予想を40店→55店に引き上げる。2025年12月の上海初出店の成功が話

題となり、他のエリアにおけるプラス効果が出てきている。3月の北京の一部店

舗における安全性に関するネガティブな影響が一時的にあったものの、当局か

ら同社店舗に問題がなかったことが明らかになり、このネガティブ影響もほぼ

払拭されている。27/9期海外スシロー事業においては、米国出店による先行費

用増等を保守的に見込み、調整後EBITDAマージンの低下を予想する。

国内スシロー事業予想は微修正：26/9期の2QにおけるEBITDAマージンが一部の

投資家から懸念されたが、2025年12月より強化するお値打ち感を訴求したキャ

ンペーンによる「意図したマージン低下」であり懸念はない。26/9期3Qは米価

高騰影響が一定程度一巡することを想定して、YoYで若干のマージン改善を予

想。27/9期以降も既存店増収によるオペレーティングレバレッジ効果や、価格